事件：公司发布2026 年中报，26H1 公司实现营收/归母净利润27.5/5.4 亿元，同比+60.6%/+57.9%。其中26Q2 实现营收/归母净利润16.9/3.6 亿元，同比+57.5%/+42.3%，环比+59.8%/+106.6%。

26H1 营收利润高速增长，电动高尔夫球车业务为核心驱动。26H1 公司实现营业收入27.5 亿元，同比+60.6%，其中电动出行产品销售收入为21.1 亿元，同比+83.1%；动力运动产品销售收入为5.3 亿元，同比+8.6%；归属于母公司所有者的净利润5.4 亿元，同比+57.9%，整体业务发展呈稳定增长态势。

2026 年上半年公司实现营收、利润双增长，主要原因为：（1）美国电动高尔夫球车产能持续爬坡，带动产品交付能力大幅提高；（2）DENAGO、TEKO两大电动高尔夫球车品牌经销商网络持续拓展，品牌知名度和市场影响力进一步提升，有效促进终端动销；（3）为有效应对原材料价格波动及汇率变化，以及考虑市场供需关系，公司分别于2026 年3 月和4 月两次上调电动高尔夫球车销售价格，保障了公司整体毛利率及盈利水平的稳定与增长。

26Q2 单季度营收、净利润双创新高，毛利率同环比明显提升。单二季度来看，26Q2 实现营收16.9 亿元，同比+57.5%，环比+59.8%；实现归母净利润3.6亿元，同比+42.3%，环比+106.6%，单季度营收及净利润均创历史新高。利润率方面，26Q2 公司实现毛利率43.3%，同环比+1.6/+2.4 个pct；实现净利率21.5%，同环比分别-2.3/+4.9 个pct。期间费用率方面，26Q2 公司整体期间费用率为14.6%，同环比分别+2.3/-5.7 个pct，其中受汇兑影响公司财务费用率变化较大，同环比+2.8/-2.6 个pct。

海外新增产能将持续有序放量，交付能力全面进阶。依托海内外多基地协同布局，公司以“北美制造+”为核心，构建起“中美双核锚定、东南亚灵活配套”的全球化供应链格局。1）北美产能：公司北美本土化制造体系持续夯实，美国得州生产基地保持高效稳定运行，已全面落地电动低速车北美本土化生产。

目前，美国工厂已有三条电动低速车生产线稳定投产运行，月产能已满足月销售需求，同时第四条生产线正按需筹备，后续将结合市场销售需求动态推进落地。2）东南亚产能：在稳固北美本土产能的基础上，公司稳步推进东南亚制造枢纽建设，依托成熟的全流程制造体系，为美国工厂提供核心零部件配套支撑，形成跨区域产能互补的良性运营模式，有效补强北美市场供货能力，构建多区域协同的全球化产能矩阵，增强全球供应链韧性。

计划推进发电机组集成及服务业务，积极探索新增长曲线。公司注意到美国数据中心用电激增叠加电网基础设施老化所导致的电力供应短缺、并网滞后等问题，计划推进发电机组集成及服务业务，拟为北美数据中心、居民等客户提供多元化电力解决方案。该业务目前处于建设初期，境内外研发及运营团队组建、核心零部件采购评估等前期工作正同步推进。

维持“强烈推荐”投资评级。公司凭借前瞻性的“北美制造+”战略，成功构筑了核心竞争壁垒，核心业务电动低速车量价齐升，并积极探索新增长曲线。

我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为12.3/16.4/21.7 亿元，当前股价对应26-28 年PE 分别为20.9/15.6/11.8 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：关税不确定性影响、美国欧洲终端需求不及预期影响、新品研发不及预期影响、海运费波动影响、汇率波动影响等。