业绩简评

2026 年8 月28 日，公司披露2026 年半年度报告。2026H1 实现营业收入27.51 亿元，同比增长60.56%；归母净利润5.40 亿元，同比增长57.94%；扣非归母净利润5.36 亿元，同比增长58.16%。

2026Q2 实现营业收入16.92 亿元，同比增长57.53%；归母净利润3.64 亿元，同比增长42.26%，收入与利润延续较快增长。

经营分析

电动出行是核心增长引擎，动力运动稳步恢复。2026H1 电动出行产品实现收入21.09 亿元，同比增长83.08%，占营业收入76.66%，其中北美电动低速车需求、渠道扩张和本土交付共同拉动增长；动力运动产品实现收入5.32 亿元，同比增长8.62%；其他产品实现收入1.10 亿元，同比增长53.61%。分地区看，美洲收入25.24 亿元，同比增长71.98%，是主要增长来源。

综合毛利率提升，主业盈利能力增强。2026H1 综合毛利率42.35%，同比+2.36pct；其中电动出行毛利率44.94%（-0.32pct），动力运动及其他产品毛利率分别为31.90%/43.15% ， 同比+1.19/+24.35pct 。销售、管理及研发费用率分别为8.38%/3.73%/2.02%，同比-1.1/-0.5/-0.8pct。财务费用同比增加0.90 亿元，主要受汇兑损失增加影响，对当期利润形成一定拖累。

渠道从扩量转向提质，北美制造稳定投产。报告期末公司经销商总数超过870 家，其中电动低速车、电动自行车、全地形车及越野摩托车经销商分别超过400 家、180 家和280 家。美国得州工厂已有三条电动低速车生产线稳定投产，月产能已可满足当前月销售需求，第四条生产线按需求筹备。本土生产、售后服务与经销商网络协同，有助于缩短交付周期并增强渠道黏性。

动力运动产品矩阵继续向中大排量延伸。300CC ATV、350CC ATV已形成批量销售，500CC ATV 和650CC UTV 进入小批试产及销售阶段，700CC UTV 研发有序推进。动力端，300CC、350CC 发动机已实现自研量产，650CC、1000CC 高排量发动机研发稳步推进。

盈利预测、估值与评级

公司电动出行保持高增长，北美本土产能和渠道扩张继续支撑业绩。预计26-28 年归母净利润分别为12.6/16.6/21.5 亿元，同比+54%/+32%/+30%，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧风险；海外产能扩建不及预期风险；战略转型与新业务推进不及预期风险。