事件：公司发布2026 年三季报，1-3Q26 公司实现营收/归母净利润42.2/8.1亿元，同比+52.1%/+33.7%。其中26Q3 实现营收/归母净利润14.7/2.7 亿元，同比+38.3%/+2.2%，环比-13.4%/-25.8%。

前三季度营收稳定增长，多因素扰动Q3 盈利表现。26 年前三季度公司实现营业收入42.2 亿元，同比+52.1%；实现归母净利润8.1 亿元，同比+33.7%；毛/净利率分别为41.3%/19.2%，同比分别-1.1/-2.6 个pct，期间费用率为17.1%，同比+1.5 个pct，其中销售/管理研发费用率同比均有下降，财务费用率同比+3.3 个pct。单三季度来看，26Q3 实现营收/归母净利润14.7/2.7亿元，同比+38.3%/+2.2%，环比-13.4%/-25.8%。利润率方面，26Q3 公司实现毛利率39.2%，同环比-6.9/-4.1 个pct；实现净利率18.4%，同环比分别-6.5/-3.1 个pct；期间费用率方面，26Q3 公司整体期间费用率为17.6%，同环比分别+2.0/+3.1 个pct，其中财务费用率同环比+2.8/+2.2 个pct。公司净利润增速低于营业收入，第三季度业绩增速放缓，主要受人民币兑美元汇率升值、海运费上涨、部分材料采购价格提高等因素影响。若剔除汇率变动影响，公司实际经营增速将进一步提升。

不断丰富现有电动低速车+全地形车产品矩阵，契合市场多元化需求。（1）电动低速车业务方面，公司持续看好北美高尔夫球车市场发展潜力，不断丰富产品价格带，提升对各类细分场景的覆盖度。公司计划增加两个电动高尔夫球车高端品牌，新车型计划2027 年1 月参加展会，其后开始推向市场进行销售，同时筹划球场用高尔夫球车和商用车的销售。（2）全地形车业务方面，公司中大排量全地形车如300cc ATV、350cc ATV 等车型已形成批量销售，500cc ATV 和650cc UTV 已开始进行小批试产，其他研发工作亦同步开展，具体方向涵盖全系列大排量发动机的研发、现有整车车型智能化、轻量化提升等方面。

公司燃气轮机发电业务进展顺利，预计2027 年产能达到300MW 以上。（1）技术方面：研发团队组建不断完善，核心人员陆续到位：①国内于2026 年7月成立子公司上海极帜能源科技有限公司，主要负责成熟核心机燃气轮机发电机组成撬的集成设计开发，同时基于CFM56 大型航空发动机开展自主核心机研发及配套机型成撬的集成设计开发等；②美国主要为成熟核心机与自研核心机燃气轮机发电机组成撬的集成、总装、测试以及各型号核心机、整机大修等提供技术支持和指导。（2）产能方面：美国厂房租赁在洽谈之中，规划厂房面积近3 万平方米，配置近百人专业团队，预计2027 年产能达到300MW 以上。（3）机头方面：已购买及锁定部分机头，并有序推进后续相关事宜，同时预计短期内还有更多的机头锁定和完成购买。（4）销售方面：

公司已与北美部分大型云商或数据中心开发商进行多次接洽和商谈，基于目前北美数据中心严重缺电的实际情况，待机头采购及产能落地完成后，预计订单获取相对顺利。截至目前，公司燃气轮机发电业务尚未形成销售，后续公司将在上述各个方面加快落实，争取尽快取得阶段性成效。

维持“强烈推荐”投资评级。公司凭借前瞻性的“北美制造+”战略，成功构筑了核心竞争壁垒，核心业务电动低速车量价齐升，并积极探索新增长曲线。

考虑到公司Q3 季度受汇兑等因素影响利润环比下滑，我们下调此前盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为11.2/14.7/18.7 亿元，当前股价对应26-28 年PE 分别为12.0/9.2/7.2 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：关税不确定性影响、美国欧洲终端需求不及预期影响、新品研发不及预期影响、新业务发展不及预期、海运费波动影响、汇率波动影响等。