事件：公司预告26H1 归母净利0.65-0.75 亿元，同比增长562%-664%；扣非净利0.46-0.56 亿元，同比扭亏。其中26Q2 归母净利中值0.39 亿元，同环比+1425%/24%，符合市场预期。

我们预计公司Q2 出货环比微增、26 年预计出货11 万吨+。我们预计公司26Q2 出货2.6 万吨+，环比微增，26H1 合计出货5.2-5.3 万吨，同增33%，26H1 中高端产品占比提升至30%+，产品结构改善明确；截至26H1公司7 万吨产能满产满销，公司产能有一定弹性，叠加收购福建中碳2万吨产能，我们预计26 年下半年将逐步释放，以及后续新增扩产计划，我们预计26 全年出货11-12 万吨，同增30%+。

副产品价格回暖传导原材料涨价，单吨净利拐点明确。我们测算公司26Q2 单吨净利0.15 万元/吨，环比接近翻倍增长，盈利拐点已现；公司产品价格已开始反弹，副产品价格跟随油价上涨，可顺利传导原材料成本上涨，我们预计26 年公司单位盈利明显修复，单吨净利提升至0.15万元/吨以上。

布局沥青基碳纤维、应用于光纤热场、打造第二成长曲线。公司产品为沥青基碳纤维，主要用于较高端的热场，下游主要用于光纤及半导体热场，满足其对纯度及耐高温的较高要求。光纤厂国产替代诉求强烈，公司25 年底开始送样，当前验证顺利通过，我们预计26 年起公司将持续扩产放量，沥青基碳纤维业务将贡献利润弹性。

盈利预测与投资评级：考虑公司沥青基碳纤维通过验证开始放量，贡献利润弹性，叠加负极包覆材料产品结构与盈利改善、新产能持续释放，我们上修2026-2028 年公司归母净利润预测至1.4/2.6/3.9 亿元（原预期1.2/1.5/1.7 亿元），同比+271%/+80%/+52%，对应PE 为 50x/28x/18x，维持“买入”评级。

风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期。