旺季到来，6 月锂电排产强劲

鑫椤锂电发布锂电产业链6 月预排产数据，样本企业中电池6 月排产175.59GWh，环比6.2%，正极合计22.88 万吨，环比6.5%，负极18.55万吨，环比1.4%，隔膜21.80 亿平，环比1.4%，电解液12.35 万吨，环比2.1%，旺季效应持续，国内外储能需求维持强劲，全球汽车电动化持续加速，带电量快速增长，我们重申看好本轮锂电涨价周期，同时看好钠电池从1 到N 产业趋势，固态电池新技术产业化，推荐宁德时代（A+H）、亿纬锂能、天赐材料、新宙邦、湖南裕能、富临精工、当升科技、璞泰来、科达利。

储能：国内招标装机强劲，储能电池连续11 个月去库国内方面，5 月发改委与能源局印发通知推进绿电直连，看好其拉动储能需求，据寻熵研究院，26 年1-4 月储能系统及EPC 中标量达132.9GWh，同比+17%，据CNESA，26Q1 国内储能装机10.4GW/27.1GWh，同比+59%/+76%。欧洲方面，匈牙利推出户储补贴，容量缺口下大储工商储有望继续维持高增；美国方面，26 年1-4 月美国大储新增装机9.2GWh，同比-17%，装机在去年抢装高基数下仍维持高位，IEEPA 关税边际降低+AI基建提速带动缺电有望刺激更多储能需求。根据SMM，全球储能电池行业库存自25 年5 月的55.1GWh，连续11 个月下滑至26 年4 月的29.9GWh，需求向好导致储能电池供需紧张并持续去库。

新能源车：带电量增长支撑国内需求，商用车及欧洲销量有望高增国内市场方面，根据乘联会的统计和预测，26 年5 月国内新能源车零售预计达95.0 万辆，同比-3.1%，下滑幅度较年初已大幅收窄，而根据动力电池联盟，26 年1-4 月国内纯电/插混乘用车带电量较25 年增长16%/27%，单车带电量增长支撑需求。26 年1-4 月国内新能源重卡内销达7.18 万辆，同比+56%。欧洲车企电动化持续推进，海外新车型陆续推出，根据ACEA，欧洲26 年1-4 月新能源车销量达145.2 万辆，同比+29%，随后续低价新车型推出+各国补贴延续，需求有望进一步释放。

各环节陆续出现涨价，看好锂电产业链实现量利齐升行业需求持续向好，供需出现收紧，各环节价格已出现上涨。

1） 动力电池：根据SMM，截至5 月28 日，方形动力铁锂电芯报价0.385元/Wh，较4 月底上涨0.004 元/Wh。

2） 6F：根据Wind，截至5 月29 日，6F 散单价12.0 万元/吨，已较4 月中旬的9.75 万元/吨出现反弹，且截至5 月22 日6F 库存已去化至5900吨，库存水位仅一周+下游排产向好，6F 有望出现涨价。

3） 隔膜：根据鑫椤锂电，4 月7 微米/9 微米湿法隔膜价格已上涨至0.82/0.87元/平，价格环比上涨0.01/0.04 元/平。

4） 磷酸铁锂：根据SMM，截至5 月29 日，2.5g/cm3 磷酸铁锂加工费指数已上涨至1.84 万元/吨，较4 月底涨价超1500 元。

我们看好锂电产业链供需偏紧状态持续，重申看好本轮锂电涨价周期，同时看好钠电池从1 到N 产业趋势，固态电池新技术产业化，推荐宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、新宙邦、湖南裕能、富临精工、当升科技、璞泰来、科达利。

风险提示：新能源车销量不及预期；新技术或新工艺导致行业格局变化；行业竞争加剧导致盈利不及预期。