投资要点：

公司基于机器视觉、“光机电算软”等技术，重点提供智能检测和组装装备。公司主要布局两大下游领域，2015 年进入苹果供应链并在2017 年获得无线充电产品的视觉检测装备订单；2021 年进入新能源动力电池领域。目前消费电子领域收入占比约为80%，新能源领域占比约为20%。AI 视觉检测为成长赛道，处于国产替代和渗透率提升阶段，2025 年中国机器视觉市场规模有望突破200 亿元。公司整体出货量和在手订单大幅增长，业绩拐点将至。

3C：绑定苹果+Meta+亚马逊三大核心客户，智能眼镜组装放量在即。公司在无线充电、VCM手机潜望式摄像头、VC 散热检测等细分领域保持行业领先地位，检测装备已进入苹果相关的主流消费电子产业链。今年以Meta Ray-Ban 为代表的AI 眼镜销量超市场预期，Meta 占据AI 眼镜市场70%左右份额，全年预计销量达到500 万台。公司在2022 年成为Meta 正式供应商，今年供应智能眼镜相关组装设备样机，用于其智能眼镜产品的产线验证与量产准备，未来公司相关组装设备订单增量具备释放空间。

新能源：宁德AI 质检专机需求修复，前瞻布局固态电池产业增量环节。锂电经过2 年的周期性调整，视觉检测需求迎来恢复增长，公司围绕裸极耳、电芯、电芯成品等关键环节为宁德时代提供智能外观检测设备。公司在固态电池领域卡位核心环节：1）检测设备方面，公司现有锂电AI 质检装备的部分检测技术可平移到固态电池检测环节，此外，公司与中科院物理所团队合作研发固态电池失效性分析相关的检测设备，该设备有望成为固态电池领域核心检测设备；2）参股四川力能布局固态电池等静压设备，解决固态体系固–固接触差、界面阻抗高的技术瓶颈，可延长循环寿命，与宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等头部电池企业展开深度合作；3）联合中科院物理所科研院所团队参与固态电池新材料与电池系统的技术研发与推广。

首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司25-27 年归母净利润分别0.40、0.86、1.14 亿元，公司当前股价对应25-27 年PE 分别为94、44、33X。25-27 年可比公司PE 均值为89、64、47X，考虑到今年公司为配合Meta 智能眼镜组装产线投入资本开支，但量产订单需要明年交付，贡献主要增量利润，故我们选取26 年PE 进行估值对比，公司26 年PE 水平低于可比公司PE 均值。同时无线充电、VC 均热板等3C 业务稳定增长，为公司提供基本盘，且前瞻布局固态电池产业链，未来需求天花板上移。因此，首次覆盖给予买入评级。

风险提示：市场竞争加剧风险、苹果产业链转移带来的风险、下游行业波动的风险。