公司发布25 年年报和26 年一季报。2025 年营收16.70 亿元，同比+1.76%，归母净利润1.84 亿元，同比-20.01%，扣非归母净利1.58 亿元，同比-18.96%。26Q1 营收3.91 亿元，同比-3.08%，归母净利润0.22亿元，同比-63.29%，扣非归母净利0.16 亿元，同比-68.66%。

2025A/26Q1 毛利率28.10/26.05%，同比-2.06/-2.58pct，净利率10.86/5.32%，同比-3.0/-9.53pct。

主业收入稳健增长，预计26 年实现5%-10%的增长，美国关税影响导致海外其他地区竞争加剧，26Q1 毛利率下滑，但预计公司26M3 起成品涨价5-10%，后续利润逐季恢复。分结构看，LED 特种照明灯具高景气，25 年收入1.35 亿元，同比增长73.37%。公司2025A/26Q1 毛利率同比-2.06/-2.58pct，公司灯具产品出口全球，地区较为分散，但在美国关税影响下，海外其他地区竞争加剧，盈利能力承压。预计公司从2026 年3 月开始陆续对客户涨价，成品销售价格涨幅为5%-10%，后续利润预计逐季度修复。

公司持续推进并购厦芝精密，预计5 月收购51%股权实现并表且加速推进49%股权收购。厦芝扩产条件充分，包括资金充足、技术领先、设备自研、客户渠道通畅。厦芝聚焦PCB、FPC、IC 载板及AI PCB 用钨钢微钻研发与生产，核心产品直径覆盖0.09mm–0.35mm，尤擅0.20mm 以下极小径钻针，服务于全球PCB 龙头企业，同时拥有PCB 钻针核心生产设备的研发及生产能力。

盈利预测与投资建议：综合预计公司2026-2028 年归母净利分别为3.40/6.72/8.51 亿元，对应4 月28 日收盘价为42.28/21.42/16.92 倍PE，维持“推荐”评级。

风险提示：AIDC 需求不达预期，PCB板技术迭代，原材料涨价等风险