事件：

2026H1美好医疗实现营业收入 8.13 亿元（+10.97%），归母净利润 1.24亿元（+8.77%）。毛利率40.88%（+3.37pct），高毛利医疗组件放量驱动毛利改善；销售/研发费用率同比-1.04pct/-1.69pct， 但财务费用率+5.21pct，主要系汇兑损失0.41 亿元。经营性现金流净额1.66 亿元（+48.27%）。

点评：

呼吸与耳蜗基本盘稳固，高端业务持续拓展。医疗产品组件收入6.59 亿元（+14.28%），毛利率42.95%（+0.83pct）。健康及食用安全组件收入1.13亿元（+6.01%），毛利率26.23%（-2.59pct）。

呼吸管理与监护领域，公司持续绑定全球家用呼吸机龙头，并依托技术中台拓展国内呼吸领先企业呼吸管路业务、深化国内监护头部客户合作，进一步夯实呼吸管理与监护领域CDMO 市场地位。

五官与神经领域，人工耳蜗全球龙头客户合作持续深化。公司继续深化与脑机接口头部客户的战略合作，在精密注塑、微组装、封装检测、钛合金加工等核心能力方面不断取得新的突破；持续开展与头部客户颅骨修补片的业务合作，业务成功拓展至神经外科领域。

公司亦在眼科耗材领域与国内外头部客户持续开展业务合作。

给药、心血管、检测与诊断等新领域多点突破，第二曲线渐显。公司主打“通用技术+专用技术+垂直领域多产品解决方案”，持续突破新业务应用。

给药：可调式胰岛素注射笔处于批量交付阶段、储能笔处于批量交付前的验证阶段；肠内营养耗材业务领域，公司与国际领先企业深化合作；给药训练装置领域，公司在胰岛素训练笔等新产品与国际头部药企开展合作，部分产品已进入批量交付阶段。

心血管：公司持续聚焦心血管赛道相关的精密挤出、微组装及传感器封装制造等关键工艺的开发，进一步加深与头部客户的合作，在节律管理、电生理消融导管等项目持续推进业务突破。

检测与诊断领域：CGM 产品进一步批量交付。

此外，公司在外科与骨科、手术机器人等细分领域也与全球部分头部企业或创新型高科技医疗企业展开相关合作。

马来三期投产形成集群效应，谋划欧美布局。马来美好一期、二期满产，三期建成并逐步投产，同步谋划北美、欧洲的产能与技术落地，多基地布局响应客户供应链需求，对冲关税与地缘风险。

盈利预测与投资建议：美好医疗系国内医疗器械CDMO 头部公司，起家于呼吸机+人工耳蜗，近年业务向给药、心血管、检测与诊断等领域扩展打造第二成长曲线。考虑行业动态与公司最新业绩，我们预计公司2026-2028 年营业收入为18.85/21.79/24.88 亿元（前值22.95/27.12/-），归母净利润为3.24/3.84/4.47 亿元（前值4.86/5.73/-），对应PE 为42X/35X/30X。

我们给予“买入”评级。

风险提示：产品研发及注册风险、国际贸易摩擦风险等。