事件：

2026 年7 月8 日，公司披露限制性股权激励计划，本次激励计划激励对象范围涵盖公司（含分公司及子公司）董事、高级管理人员、中层管理人员与核心技术（业务）骨干，共计42 人。本次激励计划拟向激励对象授予限制性股票150.00万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额52,010.40 万股的0.29%。本次限制性股票的授予价格为每股13.38 元。

公司于2026 年7 月20 日获得黑龙江药监局颁发的“医用透明质酸钠依克多因修复贴”的II 类医疗器械注册证。

投资要点：

本次激励计划的考核年度为2026-2028 年三个会计年度，以2025 年营业收入为基数，2026-2028 年营业收入目标增速分别为20.00%/35.00%/50.00%，2026-2028 年营业收入触发增速分别为18.00%/31.50%/45.00% 。对应2026-2028 年营业收入目标YOY 增速为20.00%/15.00%/15.00%，2026-2028年营业收入触发YOY 增速为18.00%/10.50%/10.50%。2021-2025 年公司五年复合增长率约为3.62%，2023-2025 年公司三年复合增长率约为2.28%，本次激励计划设定的业绩考核目标门槛较高，相关营收增长指标显著高于公司过往营业收入实际增长水平，充分彰显公司对中长期业务拓展的信心，亦能够有效发挥激励约束作用。

“医用透明质酸钠依克多因修复贴”可于创面表面形成保护层，发挥物理屏障功效，适用于小创口、擦伤、切割伤、激光/光子/果酸换肤、微整形术后等各类非慢性创面及其周边皮肤的护理。我们认为本次该产品顺利取得医疗器械注册证，有助于公司完善医疗器械产品线布局，进一步增强公司在专业皮肤护理市场的拓展实力。

估值和投资建议：我们认为本次限制性股权激励计划充分彰显公司对中长期业务拓展的信心，亦能够有效发挥激励约束作用。我们预计2026-2028 年公司营业收入分别为23.39/28.79/35.23 亿元，同比增长23.58%/23.07%/22.35%；2026-2028 年公司归母净利润分别为5.20/6.16/7.26 亿元， 同比增长20.15%/18.42%/17.99%。当前市值对应2026-2028 年PE 分别为23.5/19.8/16.8倍，维持“增持”评级。

风险提示：政策风险，渠道风险，产品质量控制风险，核心技术泄密风险。