事件：

为进一步落实全球化 发展战略，完善欧洲市场布局，提升海外市场运营及客户服务能力， 7 月16 日公告，公司拟以自有资金通过全资子公司凌玮控股（香港）有限公司在德国投资设立全资孙公司，投资金额不超过 500 万欧元。目标公司成立后，将纳入公司合并报表范围，成为公司新增的全资孙公司。公司董事会同意授权公司经营管理层具体负责办理上述全资孙公司的设立事宜。

点评：

纳米新材料基本盘稳固，产品结构持续优化升级公司长期深耕纳米新材料领域，构建了以消光剂、吸附剂为核心的多维度产品矩阵，并沿从中端向高端延伸的路径持续迭代创新，已推出水性涂料用消光剂、开口剂、防锈颜料、硅溶胶等中高端系列产品。2025 年，公司纳米新材料板块（含消光剂、吸附剂、开口剂、防锈颜料等）实现营收4.82 亿元，同比 + 3.76%，毛利率达45.51%，同比提升0.33 个百分点，持续作为核心盈利支柱；水性环氧乳液与固化剂板块实现营收0.16 亿元，同比大幅 + 60.75%，展现强劲成长动能，其他业务实现营收0.01 亿元。整体来看，公司核心产品毛利率维持在较高水平，盈利韧性突出，同时高端产品放量推动产品结构持续优化。

技术研发持续加码，外延并购切入高端电子材料赛道公司坚持研发驱动，2025 年研发投入2977 万元，同比 + 17.28%，截至2025年末已获得35 项授权专利，储备80 余项专利，技术壁垒持续夯实。2026 年1 月，公司收购江苏辉迈70%股权切入硅微粉领域，标的核心产品为纳米球形硅微粉，广泛应用于电子电路基板、电子封装、电子胶粘结剂等领域，是国内少数实现高纯超细亚微米球形硅微粉产业化制备的企业，具备自主知识产权及面向复杂有机基材的表面改性技术，其化学合成法生产工艺已实现规模化连续生产与批量稳定交付。目前标的产品在M9 级别覆铜板应用方面已进入下游客户小试阶段，后续随着验证推进，公司有望抢占IC 载板、先进封装等前沿市场的制高点，打开长期成长空间。

投资建议：

公司纳米新材料业务基本盘稳固，高端产品矩阵持续丰富，同时通过外延并购切入硅微粉这一高景气赛道，成长路径清晰。我们预计公司2026-2028 年收入分别实现5.90/7.65/9.99 亿元，归母净利润分别为1.62/2.30/3.06 亿元，对应PE 估值60.45/42.53/32.03。考虑到公司在纳米新材料领域的技术积累与产品升级潜力，以及硅微粉业务未来的增量贡献，首次覆盖，给予 “增持” 评级

风险提示：下游需求疲软、研发及客户验证延后、并购整合不及预期风险