稳健扩张的家居跨境头部企业。致欧品类以家具家居为核心，业务以欧洲为主，北美为辅；销售依托亚马逊，同时布局本土与新兴平台。公司营收稳健扩张，2024/2025 同比+34%/+7%，家具和户外品类增速较快、北美受制关税稍有回调、模式B2C 为主但B2B 占比提升，未来维持扩张趋势。利润前期受海运费、关税等要素压制，在成本改善与公司模式转型下，未来盈利有望好转，同时公司多轮股权激励绑定团队。

欧美家居电商扩容，平台呈多元化、品牌头部集中。根据Statista，欧洲家居线上渗透率从2017 年20%提升至2024 年33%，长期向40%迈进。平台环节，亚马逊仍居主导地位，但TEMU、Shein 等新兴平台快速扩张，且2025 年起重心放在欧洲，因而下游平台走向多元、对头部品牌诉求提升。品牌环节，政策端关税与合规监管趋严、平台端强化品牌保护并转向半托管模式、成本端获客与物流费用持续攀升，三重压力加速尾部出清，因而头部品牌化卖家现阶段受益于格局改善。

公司头部卖家地位稳固，收入稳健扩张、盈利底部改善。根据年报，公司在亚马逊欧洲多站稳居家具类目销量第一，美国居前，主要基于产品端高性价比+强设计洞察，品牌端站内流量正反馈、站外宣传强化，供应端仓储物流卡位优势。公司收入稳健扩张，亚马逊依靠老品集中投流提市占率、新品有效补充空白领域，站外则扩张本土渠道与新兴平台。

公司利润有望底部反转，主要系大卖SC 转VC 模式减少佣金+增加流量，同时优化仓储物流+供应商采购，外部要素海运&关税也有好转。

盈利预测与投资建议。公司作为家居头部大卖稳健扩张，预计26-28 年归母净利4.8/6.0/7.4 亿元，结合可比公司估值，给予2026 年20x 的PE 估值，合理价值23.78 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。海外经济不及预期，跨境电商竞争加剧，公司供应链风险。