2025Q1 归母净利润同比增长79%，盈利能力显著提升2024 年营收15.80 亿元，同比增长19.65%，归母净利润2.27 亿元，同比增长3.45%。

2025 年Q1 营收4.23 亿元，同比增长27.21%；归母净利润0.73 亿元，同比增长78.51%；销售毛利率38.05%，同比提升4.28pct；净利率17.04%，同比提升4.78pct。

我们认为AI PCB 需求高增带动了公司刀具、研磨抛光材料等产品收入持续提升，叠加公司拓展海外市场及内部降本增效，公司盈利水平持续提升。受泰国产能扩张不及预期影响，我们下调2025-2026 年盈利预测，并新增2027 年盈利预测，预计2025-2027 年公司归母净利润为3.28/4.42/5.35 亿元（2025-2026 年原值为3.72/5.45 亿元），当前股价对应PE 为33.9/25.2/20.8 倍，我们认为AI PCB 高景气有望持续带动公司刀具、研磨抛光材料等产品需求高增，叠加具身智能产业发展带动螺纹磨床需求提升，公司各主业前景向好，维持“买入”评级。

受益于AI 服务器、高速网络通信迅猛发展，高端PCB 钻针需求持续高增分板块来看，2024 年刀具产品、功能性膜、研磨抛光材料、自动化装备收入分别为11.91/1.55/1.51/0.55 亿元，同比增速分别为14.26%/72.84%/30.70%/15.55%，刀具产品维持快速增长。AI 推动高算力、高速网络通信发展，PCB 需求快速增长，高端PCB 钻针需求量提升，带动公司收入、盈利能力不断提升。（1）研发方面，成立AI 专项研究小组，推动微钻产品升级迭代，以满足客户高精度、高密度的钻孔需求。（2）产能方面，泰国子公司是公司重要海外生产基地，已正式投产。2025 年2 月，成立德国全资子公司，进一步拓展海外生产与销售。公司加快全球产能布局与销售，有望持续推动公司整体业绩与盈利能力改善。

依托高精密数控机床技术沉淀，拓展具身智能机器人产业链公司依托在高精密数控装备研发制造领域的技术沉淀，围绕“智能装备+核心部件”双轮驱动战略，拓展具身智能机器人产业链，目前已实现内外圆磨床、数控螺纹磨床等产品的研发突破，未来公司将积极投入研发力量，深入布局具身智能产业链相关产品及应用场景落地。随着人形机器人量产落地，公司有望持续受益。

风险提示：下游需求复苏不及预期；产能建设不及预期；产品拓展不及预期。