事件：公司发布2026 年半年报，2026H1 实现营业收入19.43 亿元，同比+115%；归母净利润6.79 亿元，同比+325%。其中，2026Q2 营业收入11.29亿元，同比+135%；归母净利润4.19 亿元，同比+380%。盈利能力方面，2026Q2销售毛利率57.85%，环比提升4.60 个百分点；销售净利率37.02%，环比提升约5.06 个百分点。

钻针产品结构不断升级，持续强化钻针设备扩产能力。公司通过深化技术迭代与客户协同，推动微小径钻针、高长径比钻针及高端涂层钻针等高附加值产品持续放量。2026H1 公司 0.2mm 及以下微钻销量占比约33.21%，涂层钻针销量占比约49.53%，产品结构加速向高端化演进。为满足日益增长的市场需求，公司持续强化钻针设备的扩产能力，随着精密加工设备的陆续到位，公司的设备制造与交付能力进一步提升，为后续订单的快速响应与规模化交付提供了坚实保障。目前，公司钻针整体月产能已突破1.6 亿支。

积极开拓海外市场，全球化战略迈入新阶段。公司海外市场拓展与全球化产能布局取得实质性突破，2026H1 公司境外收入实现2.16 亿元，同比增长174.18%。泰国生产基地产能爬坡顺利，目前月产能已达800 万支；德国 MPKKemmer GmbH PCB Tools 已顺利完成业务整合，依托其在欧洲的研发中心与销售渠道，构建起覆盖研发、生产、销售、服务的全链条本地化运营体系，公司全球化战略迈入新阶段。

公司持续加大研发投入，巩固技术护城河。2026H1 公司精密刀具研发紧密围绕AI PCB 对极小孔径、超高厚径比及超硬基材的加工需求，通过与头部PCB 客户深度协同研发，成功突破60 倍径以上超高长径比钻针的制造工艺。

在涂层技术方面，公司持续推进自研 CVD 金刚石涂层及 Ta-C 润滑涂层技术的迭代升级，并成功开发出适用于 M9+ 陶瓷混压材料加工的金刚石复合涂层钻针，目前产品已进入小批量应用阶段。同时，公司前瞻性布局下一代超硬涂层技术及复合涂层技术，为 AI PCB 技术演进储备核心能力。

投资建议：预计公司2026-2028 年分别实现营收45.75/76.08/106.49 亿元，实现归母净利润分别为14.50/26.09/37.74 亿元，对应PE 估值分别为119/66/46 倍。维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新产品开发进展不及预期。