坦博尔以羽绒服起家，敏锐转型户外，乘行业东风快速成长。公司成立于2004年，以羽绒服起家，2022年敏锐转型户外定位，凭借高质价比与功能性切入更广阔的市场，产品以卓越的品质、人性化的设计以及先进的工艺，满足滑雪、登山徒步、以及郊游、通勤等需求。2024 年公司营收13.0 亿元，同比增长28%；归母净利润1.1 亿元，因费用投入较大同比下滑23%，零售规模位居本土专业户外品牌第四。

户外行业高速增长，国产品牌加码布局。2024年中国专业户外产业市场规模2095亿元，同比增长9.8%。。

行业格局较为分散，2024年前十大品牌的市场份额合计仅占24.3%。目前行业仍以国际品牌为主导，但国产品牌加码布局，增速更快，2019年至2024年复合年增长率为16.2%，高于国际品牌的12.3%。

公司凭借质价比与功能性切入户外市场，线上渠道及营销发力快速破圈。2022年敏锐转型户外，以质价比与功能性切入更广阔赛道，产品定位中端，与国内外大牌错位竞争，在波司登等竞品近几年品牌升级过程中承接其平替需求。同时加快线上布局及营销宣传，邀请钟楚曦、周也等担任代言人，提升在年轻消费群体中的影响力，赞助奥地利单板滑雪国家队、中国国家北欧两项队等专业运动团队，精准触达户外运动核心人群。线下强化渠道建设，优化布局提升门店效率，实现从 “销售终端” 到 “品牌体验枢纽” 的升级。

财务表现上，坦博尔成长性优异，但利润率仍有优化空间。2024年收入同比增长27.6%至13.0亿元，近几年保持在25%以上的高增长，成长态势明确。利润端因营销费用投入加大等营销，呈现阶段性波动特征，2022-2024销售费用率从27.3%逐年上行至39.0%，高于伯希和（33.2%）、波司登公司（32.9%）及安踏公司（36.2%），管理费用率相对可控，整体上盈利规模及稳定性仍有优化的空间。

风险提示：竞争加剧导致市场份额流失；存货积压及减值风险；品牌转型及消费者偏好变动；线上渠道依赖风险；季节性销售集中；供应链依赖风险。