毛利率连续多个季度持续提升，多肽合成试剂行业龙头地位稳固2024Q1-3，公司实现收入营业收入3.28 亿元，同比增长8.08%；归母净利润9634万元，同比增长22.10%；扣非归母净利润8360 万元，同比增长16.13%。单看Q3，公司实现营收1.03 亿元，同比增长10.23%，环比下滑22.96%；归母净利润3053 万元，同比增长51.40%，环比下滑15.16%；扣非归母净利润2432 万元，同比增长47.59%，环比下滑27.43%；利润端受汇兑损益及股份支付影响阶段性承压。单Q3 毛利率44.84%，环比提升3.24 pct，连续多个季度稳健增长。我们看好公司长期发展，维持原盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为1.17/1.50/1.89 亿元，EPS 为1.08/1.39/1.75 元，当前股价对应PE 为40.9/32.0/25.4倍，鉴于多肽药物领域快速发展以及公司处于行业龙头地位，维持“买入”评级。

核心业务多肽合成试剂销售额稳健增长，客户覆盖海内外龙头企业2024H1 公司多肽合成试剂销售额约1.83 亿元，同比增长11.62%；通用型分子砌块销售额3192 万元，同比下滑19.85%。公司聚焦于多肽合成试剂细分领域，能够量产并稳定供应160 余种产品，占比总数的75%；其中，离子型缩合试剂约占全球供应量的25%，细分领域处于市场主导地位。截至2024 年6 月底，公司客户覆盖国内外1900 余家医药研发与生产企业、CRO、CDMO 公司，其中不乏跨国医药行业龙头企业，如 Bachem AG、Lonza AG、PolyPeptide 等，以及药明康德、凯莱英、康龙化成等国内专业从事医药研发和生产的服务外包知名企业。

自有产能逐步落地，赋能公司中长期发展

为突破产能瓶颈，公司加速自有产能建设。公司自有生产基地安徽昊帆年产1002吨多肽试剂及医药中间体建设项目于2024 年2 月取得试生产批复通知。2024 年5 月，公司与江苏淮安工业园区管理委员会签署了《投资框架协议》，拟在江苏淮安工业园区内投资建设多肽合成试剂项目。随着安徽昊帆和淮安昊帆自产产能的建成及投产，公司将逐步实现自主生产，有望进一步提升产品竞争力。

风险提示：国内政策变动，核心人才流失，行业需求下降等。