事件：公司发布2023 年年报，2023 年公司实现营业收入10.1 亿元，同比增长19%，2023 年公司实现归母净利润1.5 亿元，同比下降1.7%，符合我们预期。

2023 年公司持续拓展车企+TIER1+储能客户。2023 年，公司新能源车型收入约4.35 亿元，同比增长超过28%。同时公司获得了包括理想、合众在内的新势力客户、东风日产等合资客户的供应商认证。公司获得了包括日本头部管路系统供应商三樱公司、全球头部汽车技术供应商博世集团和汽车油箱供应商英瑞杰（INERGY）等全球头部TIER1 的供应商体系认证，完成了公司在全球前三大油箱企业（英瑞杰、考泰斯和亚普股份）的客户布局。非车领域，公司完成了国内头部储能系统集成商海博思创、采日能源的正式审核。

预计公司今年面临主机厂年降压力小于去年，公司长期有望成为尼龙热管理平台型企业。根据投资者交流问答，公司作为宁德时代的一级供应商，已有多种产品应用在宁德时代生产的各型电池包中，宁德麒麟电池和神行电池下游客户包含小米。此外，我们预计公司今年面临主机厂年降压力小于去年。

公司部分超额年降已于去年体现，且公司今年量产新项目多于去年。公司产品平均单车价值量仅小几百元，面临主机厂降价压力相对较小。长期看，溯联有望成为尼龙热管理平台型公司。公司近年来加大在麒麟电池、储能电池、国产材料、尼龙液冷板、氢能源电池等领域研发投入，保障远期发展。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026 年营业收入分别为12.7/15.8/18.8 亿元， 分别同比增长25.6%/24.2%/19.1%， 预计公司2024/2025/2026 年归母净利润分别为1.89/2.34/2.88 亿元，分别同比增长13.0%/23.8%/23.5%。公司当前股价对应PE 分别为20/16.2/13.1x，维持“增持”评级。

风险提示：产品价格下降风险；客户集中度较高风险；原材料价格波动风险等。