深耕汽车流体管路行业二十余年，新能源业务注入新动能溯联股份是国内较早将尼龙材料应用于汽车流体管路总成的汽车零部件供应商之一。汽车流体管路总成是公司最主要的收入来源，同时新能源相关业务收入占比快速提升，为整体业绩贡献显著

电动化&国产替代创造新机遇，轻量化&节能化利好尼龙管路电动化趋势：以公司所在的尼龙管路赛道来看：目前传统燃油车尼龙管路的单车价值约为440 元，而新能源汽车单车尼龙管路价值有望达到目前燃油车水平的三倍以上，达到1200 元，打开行业空间。国产替代趋势：汽车流体管路国产化加速推进，优质国内供应商份额有望扩大。轻量化&节能化趋势：尼龙管路兼具重量轻、耐腐蚀、成本低、可塑性强、易安装等优势，相比橡胶和金属有诸多优势，尼龙细分赛道渗透率有望进一步提升。

深入布局上游产业链，合作燃油车+新能源龙头客户，拓展新能源业务布局上游产业链：公司零部件自制率高，自主研发了多款快速接头，实现对外资上游企业的技术突破。

合作龙头客户：公司与比亚迪、长安汽车、上汽通用五菱、赛力斯、奇瑞汽车等30 余家汽车生产商和新能源零部件厂商建立了长期稳定的合作关系；积极拓展广汽乘用、宁德时代、吉利汽车、岚图汽车、零跑汽车、宁德时代等优质品牌整车客户和动力电池品牌客户。

积极拓展其他业务：公司广泛布局新能源客户，业务范围进一步拓展至储能、氢能领域。

AI 服务器液冷业务：AI 算力快速提高催生液冷刚需，公司AI 服务器液冷业务快速发展。2024 年成立溯联智控聚焦该业务，依托主业技术积累，以UQD 产品为核心研发，借储能客户拓算力领域，同时新建改造产能，助力液冷业务成第二增长曲线。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027 年整体营业收入有望达15.7/19.6/23.9 亿元，同比增速分别为27%/25%/22%，对应的归母净利润有望达1.5/2.1/2.7 亿元，同比增速19%/42%/31%。公司作为国内汽车用塑料流体管路龙头，受益于电动化&轻量化带来产量上升，首次覆盖予以“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、新能源业务拓展不及预期风险、产品价格下降风险、客户集中度较高风险、下游汽车行业产销规模下降风险、文中测算具有一定的主观性，仅供参考。