事件：5 月8 日公司发布签署《投资意向协议》的公告，拟通过向华汇实业有限公司增资及现金收购其部分股东的股权，取得标的公司不低于51%的股权，本次签署协议系各方就增资及收购事宜达成初步意向。

积极拓展产业链布局，并购拓宽产品矩阵。公司在持续巩固和提升主业优势的基础上，积极拓展产业链布局，本次并购方华汇实业主要从事特种连接器、汽车零部件及燃气热水器零部件的研发、生产与销售，其中，在汽车行业主要生产电子水泵、电子三通/四通阀、热管理模块、汽车空调执行器、调速模块等，其产品体系与公司在技术、客户资源及供应链管理等方面形成互补，进一步提升公司综合竞争力。

主业紧跟新能源汽车产业趋势，产品结构持续优化。2025 年公司营收增长15.61%，主要来自于新能源汽车销量的增长以及客户车型技术快速迭代，热管理等系统性能不断提升带来的单位产品需求增加，与行业发展相匹配。此外，2025 年公司的方形电池冷却组件、大圆柱电池冷却组件、船舶用管路系统、EVTOL 和商用大飞机电池配件及管路系统均获得了客户的开发任务，部分产品实现了交样和量产；空气悬架产品已在部分客户的车型上实现量产，正积极推进其他整车及空悬系统客户的认证并逐步获得定点。

拓展布局数据中心液冷，打造公司增长新曲线。公司按照OCP 技术规范和标准开发了应用于数据中心的相关产品，其中UQD 产品已经开发成功。2024年11 月，公司成立子公司溯联智控，独立发展储能及算力热管理液冷产品业务。2025 年Q3，溯联智控启动惠州金属液冷部件工厂建设，实现了公司UQD、管路、液冷板和分集水器的机柜级的算力液冷产品全面布局。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年营收16.6/18.8/20.7 亿元，同比+16%/13%/10%，归母净利润1.7/2.0/2.2 亿元，同比+19%/+16%/+10%，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争风险；新业务拓展不及预期；并购事项进展不及预期。