投资要点

（1）深耕合金压铸件多年，产品力为公司发展保驾护航。星源卓镁深耕镁铝合金压铸领域近二十年，凭借全链条技术积累构建核心壁垒。公司以模具开发为起点，逐步拓展至铝合金、镁合金压铸件生产，形成“模具设计-压铸-精加工-表面处理”一体化能力，是国内少数具备镁合金全链条生产能力的精密压铸企业，依靠公司产品技术能力，已成功切入国内外主流车企供应链。

（2）新能源汽车行业发展助力上游压铸件需求增长。公司聚焦汽车轻量化赛道，镁/铝合金压铸件覆盖车身、座椅、动力总成等关键部件。镁合金密度仅为铝合金2/3，减重效应显著，已批量应用于车灯支架、中控台骨架等场景；铝合金产品则切入变速箱壳体、域控制器等新能源车增量市场。

（3）公司订单超40 亿+，“国内+海外”产能双布局。截至2025年11 月，公司过去一年累计公告的镁合金定点订单总额达 42.99 亿元 ，其中动力总成壳体类订单合计约 40.94 亿元 ，占订单总额的绝大部分，标志着公司在新能源汽车核心部件领域的深度绑定与技术认可。公司当前产能布局以 中国宁波奉化 为核心，同步推进 泰国 海外生产基地建设，形成“国内+海外”双轮驱动格局。

盈利预测与评级

我们预测公司2025-2027 年营业收入分别为4.34/7.04/9.41 亿元，归母净利润分别为0.71/1.08/1.37 亿元，三年归母净利润CAGR为19.42%，每股计算的摊薄EPS 为0.63/0.97/1.22 元。公司股价对2025-2027 年预测EPS 的PE 倍数分别为75/49/39，参考可比公司估值，公司积极扩充产能，有望带来盈利的快速成长，首次评级，给与“增持”评级。

风险提示：

原材料价格波动的风险；需求不及预期的风险；产能扩张不及预期的风险。