事件：

近期，公司披露公 告，配合客户 Senko 开发的MPC（金属 PIC 耦合器）产品已通过客户认证，目前处于新产品导入（NPI）阶段，预计2026 年下半年正式投产，2027年进入爬坡量产阶段。

点评：

业绩表观承压，可比口径下收入仍保持较快增长。2026 年一季度，公司实现营业收入2.66 亿元，同比下降0.06%；归母净利润-607.19 万元，同比下降125.74%，表观业绩承压主要来自并表口径和费用扰动。2025Q1 公司合并报表包含福可喜玛收入7728.57 万元，剔除该影响后，2026Q1 营业收入同比增加7712.57 万元，同比增长40.84%。利润端，公司主要受去年同期福可喜玛贡献净利润1621.97 万元、本期股份支付费用增加至840.72 万元，以及外币兑人民币汇率不利变动导致汇兑损失539.00万元影响，剔除上述因素后，公司2026Q1 归母净利润为772.53 万元，同比增长6.08%，整体业绩仍处于修复通道。

绑定SENKO 切入全球光连接供应链，AI 互联升级带动光通信放量。光通信业务已成为公司第一大收入来源，2025 年实现收入5.61 亿元，同比增长16.60%，主要受越南生产基地投产及全球算力基础设施需求增长带动。公司较早进入SENKO 供应链，产品覆盖MTP/MPO 光纤跳线、MMC、SN-MT 等高密度连接产品，有望受益于AI 数据中心高密度布线需求提升。进一步看，SENKO 已进入英伟达硅光生态，为NVIDIA Spectrum-X Photonics 和Quantum-X Photonics 网络交换机供应先进光子连接器；同时，SENKO 收购高精密金属微光学组件厂商CudoForm，进一步强化其在CPO 和硅光连接环节的布局。公司配合SENKO 开发的MPC（金属PIC 耦合器）产品已通过客户认证并处于NPI 阶段，预计2026 年下半年投产、2027 年进入爬坡量产阶段。随着AI 网络从高速光模块向硅光、CPO 等方向升级，公司有望借助SENKO供应链向更高价值量光连接产品延伸。

收购恒扬数据推进光算协同，建立未来新增长极。公司拟通过发行股份及支付现金方式购买恒扬数据99.8555%股权，标的公司专注智能计算和数据处理产品及应用解决方案，主要布局AI 智算中心、云计算数据中心及边缘计算核心基础设施，产品包括AI 算力集群DPU、AI 智算一体机、DPI 智算一体机、AI 算力集群交换机，以及网络可视化数据处理设备和数据分析应用平台等，形成光连接与算力基础设施业务协同。当前恒扬数据已进入阿里巴巴供应链体系，后续若客户订单持续放量，有望为公司提供新的增长来源。

盈利预测与投资评级：预计公司2026E-2028E 收入17.20/25.15/33.66 亿元，归母净利润2.31/3.23/4.33 亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：下游需求波动的风险；客户导入不及预期；新技术研发进度不及预期；收购进展不及预期；行业竞争加剧的风险。