25Q2 公司维矿类、益生菌产品稳步推进，治疗型OTC 两大单品预计25Q3上市，医美产品处于起步阶段。我们认为，25 年公司处于产品及业务推新的重要年份，25-26 年预计重点产品将有望放量。

维生素矿物质类：稳健发展，线上渠道预计有较快增长。在线下渠道，公司的市场份额稳健，主要系21 金维他的头部品牌影响力，且持续下沉铺货渠道，在线上渠道，公司加大线上渠道布局，线上渠道有持续的拓展优化，我们认为25 年线上渠道将为公司维矿类产品带来重要增量，渠道结构朝着既定的战略目标的方向变化。

益生菌：得益于与中科嘉亿的战略合作，预计益生菌板块25 年有显著变化。公司益生菌产品包括益生菌菌粉、保健食品以及功能性食品。益生菌粉包括各种功能菌株，今年公司重点推广的是减脂益生菌、情绪调节益生菌等功能性益生菌。公司保健食品益生菌主要通过线上及线下渠道销售。

功能性食品益生菌产品未来主要通过抖音、快手等新零售平台推广销售。

治疗型OTC：目前产品线中仅有铝碳酸镁混悬液上市销售，目前正在优化产能及交付问题。米诺地尔搽剂及酒石酸伐尼克兰片预计25Q3 上市，采取自营模式销售。防脱发产品具有较大市场需求，公司计划将其作为重点产品推广，我们预计26 年将贡献重要的业绩增量。

医美产品：公司近期推出专业的医美品牌--肌素然，主要聚焦于多肽这一细分品类，产品线目前涵盖了二类医疗器械类护肤产品，例如医用修复膜、医用修复液、医用疤痕凝胶等。肌素然系列医美护肤产品的销售目前处于起步阶段，前期计划通过精选几家线下药店以店中店模式进行样板店建设，同时提供皮肤检测、护肤咨询等附加服务。

盈利预测与投资评级：公司围绕新产品、新业务、新模式、新项目“四新”战略寻求突破，在大健康领域积极布局，开发新产品、培育新业务、探索新模式、推进新项目，当前进展顺利，期待后续产品放量。我们预计公司2025-27 年分别实现营业收入7.92/9.64/11.40 亿元，同比增长24%/22%/18%，实现归母净利润1.06/1.25/1.41 亿元，同比增长16%/18%/13%，维持“推荐”评级。

风险提示：行业需求增长不及预期、市场竞争加剧、食品安全风险。