事件：2026 年8 月27 日公司发布2026 年半年报，26H1 年实现收入5.4 亿元，同比+15.8%；实现归母净利润0.8 亿元，同比+1.2%；实现扣非归母净利润0.9 亿元，同比+8.7%。26Q2 实现收入2.2 亿元，同比+14.1%，环比-31.4%；实现归母净利润0.2 亿元，同比+4.6%，环比-67.2%；实现扣非归母净利润0.2 亿元，同比+8.1%，环比-70.4%。

基本盘延续稳增态势，新业务多点开花。受核心品类提价及小金维他放量等因素推动，26H1 公司维矿补充剂系列收入同比+5.7%，占比84.1%，是驱动大盘增长的核心；此外，在“主品牌引领+细分赛道突破”的多品牌战略之下，同期以戒烟药-民生乐速克为代表的治疗型用药业务和其他保健品业务收入分别同比+412%/+390%，2B/2C 双轮驱动益生菌业务收入同比+57%；新业务多点开花，单品依赖风险降低，产品矩阵更加完善，长期成长天花板进一步被打开。

毛利率微增，费投加大抬升费用率，叠加税收等扰动，盈利水平小幅回落。

26H1 公司对维矿类大单品顺利提价，叠加规模化效应释放，维矿补充剂系列毛利率+3.6pct，带动公司综合毛利率+0.8pct；26H1 因加大对品牌建设和新品推广投入， 电商平台服务费和广告媒体投放费分别同比+33.9%/+59.1%，带动公司销售费用率+1.7pct；受利息收入和汇兑损益影响，财务费用率+0.4pct；经营提效之下，管理及研发费用率分别-0.1pct/-1.3pct；综合之下，期间费用率+0.8pct；叠加所得税率+2.5pct，技源集团股价变动形成公允价值损失523 万元，26H1 归母净利率和扣非归母净利率分别-2.2pct/-1pct。

跨境Qivita 品牌推出，公司全球化及个性化精准营养布局迈出关键一步。

6 月，公司在澳洲开发的全新海外营养品牌Qivita，迎来首款产品全球首发，这标志着公司全球化布局、海外供应链协同的实质性落地。本次推出30+女性、男性两款进阶营养包，配置22 种基础维矿物质搭建日常营养基底，践行品牌“分阶营养方案、精准养护需求”的核心理念，依托差异化配方，面向亚洲30+群体输出针对性营养解决方案。

投资建议：我们预计公司26~28 年营业收入分别为9.5/12.0/15.4 亿元，分别同比增长22%/26%/28%；预计26~28 年归母净利润分别为1.3/1.8/3.0亿元，分别同比增长+6%/+46%/+62%，对应当前PE 分别为36/25/15X，给予“推荐”评级。

风险提示：经营目标落地不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险。