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近日，陕西华达发布2024 年年报及2025 年一季报。2024 年，公司实现营业收入6.30 亿元，同比下降26%，实现归母净利润0.47 亿元，同比下降41%。2025 年一季度，公司实现营业收入0.86 亿元，同比下降53%，归母净利润-0.18 亿元，同比下降283%。

点评

1、2024 年与2025Q1 业绩承压。公司主营业务为电连接器及互连产品的研发、 生产和销售，是国内研制和生产电连接器的大型骨干企业、国家军用射频同轴连接器核心企业、中国电子元件行业协会电接插元件分会的副理事长单位，在军用射频同轴连接器及电缆组件领域处于国内领先地位。2024 年，公司实现营业收入6.30 亿元，同比下降26%，主要是受市场环境影响，部分军工项目暂停、暂缓，军工订货下降导致收入下滑；实现归母净利润0.47 亿元，同比下降41%，主要是公司订货及回款均出现波动， 毛利率水平较上年同期略有下降。2025Q1，公司实现营业收入0.86 亿元，同比下降53%，归母净利润为-0.18 亿元，同比下降283%，业绩承压。

2、3 月以来，防务领域行业需求逐步呈现出积极回暖态势。目前，公司已全面部署订单保障交付工作，主要通过优化订单排产、募投项目产线建设、提高工序自动化水平等方面加快交付节奏，提高交付保障能力，以满足当前市场需求，公司业绩拐点有望到来。

3、商业航天前景广阔。公司紧跟国家重点战略部署，在航空航天、武器装备、通讯等领域继续深度布局，特别是星网、G60 等国家重点项目，积极发挥公司在行业上的优势地位。随着国内商业航天的蓬勃发展，公司产品在商业航天领域前景广阔。

4、我们预计公司2025-2027 年的归母净利润分别为0.81、1.23、1.66 亿元，同比增长74%、52%、35%，对应当前股价PE 分别为72、47、35 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

1、市场竞争加剧；2、产品价格下降；3、商业航天发展不及预期等。