热泵出口景气持续向上，利好渗透率提升。海关总署公布对外贸易数据。

2025 年11 月热泵相关产品及零部件出口金额13.41 亿元，同比+33.4%；2025 年累计出口金额148.46 亿元，同比+17.3%。其中11 月对欧洲21 国出口规模4.03 亿元，同比高增79.3%，增速创2023 年1 月后新高。欧洲热泵市场自2022-2023 年俄乌冲突导致的景气高点后，进入为期数年的库存去化周期，今年以来行业景气度重新拐点向上。欧洲家庭采暖“气改电”的逻辑持续，在热泵补贴政策推动下，长期利好热泵渗透率提升。

公司为热泵变频器及控制器主要供应商，充分受益于产业回暖。2025H1公司暖通空调/新能源汽车与热管理系统系列/工业驱动/其他业务收入分别为4.22/2.60/0.17/0.01 亿元，占比公司收入60.29%/37.18%/2.45%/0.08%。公司作为热泵系统控制器及变频驱动器技术领先企业，在境内外积累了稳固客户资源，与博世、开利、谷轮、麦克维尔、阿里斯顿、海尔等客户建立稳定合作关系。作为热泵关键零部件的主要供应商，公司将充分受益于本轮热泵出口产业回暖。2025 年上半年，公司热泵业务领域营收已大幅上升，短期搬厂等因素对报表端有所影响，低基数下展望26 年有望显著改善。

解决数据中心节能刚需，热管理业务有望打开海外市场。当前海外CSP 大厂资本开支高峰推动数据中心投资建设规模快速扩张。公司凭借变频器和控制器技术优势，战略性切入数据中心热管理和节能技术赛道，助力数据中心节能降耗以提升能效等级。公司产品覆盖数据中心核心基础设施，如精密空调、机房制冷系统等智能变频控制驱动器。待泰国工厂产能爬坡后，公司或凭借海外客户渠道关系实现数据中心业务的明显增量。

机器人电机控制器业务静待放量。公司在伺服驱动及控制系统产品覆盖伺服驱动器、系统控制器、伺服电机、变频器等，产品可用作机器人机电执行器和控制系统的重要组成部件。公司专注于围绕多合一集成化、高性能通用化、深度定制化等方向推进技术创新及市场拓展，积极研发机器人领域产品线，相关零部件投入稳步推进。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为16.44/22.43/28.26 亿元，分别同比+26.75%/+36.41%/+26.00%，预计公司2025-2027 年实现归母净利润1.97/3.22/4.23 亿元，分别同比+17.15%/+63.52%/+31.22%，对应25-27 年PE 为41.15/25.16/19.18X；选取智能电控行业可比公司三花智控、和而泰、汇川技术，可比公司25-27 年平均PE44.8/36.6/30.1X，给予公司“推荐”评级。

风险提示：海外需求不及预期风险，原材料价格波动风险