事件：公司发布2024年度报告，2024年实现营业总收入73.6亿元，同比+2.9%；实现归母净利润-3.5 亿元，同比-164.9%。2024 单Q4实现营业总收入19.7 亿元，同比+5.3%；实现归母净利润-2.0亿元，同比-255.6%，业绩处于预告区间。

销量保持高增，价格拖累业绩。1）产能销量方面：2024 年实现玻璃纤维及制品销量109.1 万吨，同比+16.5%；电子布销量2.1 亿米，同比+27.6%，公司产品销量保持高增，业绩承压主要受价格低迷拖累。公司产品竞争力突出，市占率持续攀升，其中风电纱及织物市场占有率超过 25%，高模、超高模产品产量居全球领先地位。2）销售区域方面：国内实现营收47.9 亿元，同比+6.6%，国外实现营收25.7 亿元，同比-3.4%，国外营收下降，主要系上半年巴西产线停产冷修及汇兑损失影响所致。

毛利率显著承压，费用率较为平稳。1）玻纤行业价格仍处于低位，经历多轮提价，价格虽触底回升，但提升幅度有限，公司毛利率同比下降9.0 个百分点至12.6%。2）销售费用率同比略增0.2 个百分点至2.4%，管理费用率同比略降0.05 个百分点至4.5%，财务费用率同比增加0.6 个百分点至4.4%，财务费用率提升主要受汇兑收益减少影响。3） 综合费用率同比增加0.9 个百分点至15.7%，销售净利率同比下降13.4 个百分点至-5.1%，盈利能力有所承压。

产品价格止跌回升，创新突破未来可期。玻纤行业产品销售价格止跌回升，趋势向好；技术积淀深厚，创新突破强化产品竞争力；产线升级实现提质增效，公司经营势能有望持续拐点向上。1）行业方面，家电、风电、汽车等玻璃纤维传统大宗消费市场均保持稳中有增的态势，外贸出口总量更是连续两年创历史新高，叠加供给端积极调控，玻纤销售价格止跌回升。2）技术创新引领方面，公司成功开发了低气泡、纤维直径可达3.7μm 的超细纱及织物等优势产品，解决了高端PCB 源头关键材料长期依赖进口的问题；5G用低介电玻璃纤维已实现批量生产，并在5G高端通讯设备等产品上得到应用。3）产能提质升级方面，推出8.5 万吨电子级玻璃纤维生产线设备更新提质增效项目，此外，公司也在陆续更新优化老旧生产线，不断提高生产效率、强化产品技术优势，综合竞争力持续增强。

盈利预测：预计2025-2027 年EPS 分别为0.04 元、0.10 元、0.18 元，对应PE分别为81 倍、33 倍、19 倍。行业多轮提价，价格企稳回升趋势明显，看好公司业绩弹性。

风险提示：经济大幅下滑风险，行业提价不及预期风险。