事件：公司2026 年前三季度实现营收79.9 亿元，同比+24.7%；归母净利润12.9 亿元，同比+371.2%；扣非归母净利润12.0 亿元，同比+384.6%。其中Q3 单季实现营收30.3亿元，同比+34.1%；归母净利润6.5 亿元，同比+1452.6%；扣非归母净利润6.3 亿元，同比+1751.1%。

电子布价格大幅提涨成为关键增长引擎。AI 算力拉动高端PCB 需求、带动电子布产品升级，叠加织机与电子纱扩产周期长、产能向高附加值品种倾斜造成常规规格供给收缩，供需错位推升电子布价格上行；据卓创资讯，26Q3 我国7628 电子布均价为10.2 元/米，同比增加6.2 元/米（同比+155.5%），环比增加3.5 元/米（环比+51.7%），薄布环比涨幅更大，2116、1080 电子布价格分别为12.9、13.4 元，环比分别增加4.3、4.6 元/米。10月中旬价格继续提涨，7628/2116/1080 电子布价格分别达13.3/17.7/18.3 元/米，短期供需结构仍紧俏，提涨趋势不改。

Q3 毛利率、净利率同环比均显著提升，经营质量提升。26Q1-3 公司毛利率同比+13.1pct至30.7%；期间费用率同比+0.7pct 至11.1%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.5/-0.8/-0.3/+2.3pct，财务费用上行主要因汇兑损失增加；净利率同比+11.3pct 至16.5%；经营现金净流入16.9 亿元，同比+15.8%。Q3 单季公司毛利率为35.9%，同/环比分别+17.7/+4.8pct；期间费用率为10.8%，同/环比分别-2.1/-1.0pct；净利率为21.7%，同/环比分别+19.1/+8.0pct。经营质量来看，26Q1-3 公司存货、应收账款周转率分别为3.0、3.3 次，同比+0.3、+0.6 次，营运能力进一步提升；截至26Q3 底，公司合同负债为1.0 亿元，同比+31.1%，较25 年底+103.7%，我们认为主要因公司预收订单增加。

扩产精准卡位高端、助力长期增长。26 年8 月公司公告，拟定增募集资金不超过50 亿元，投向高性能基材高频高速电子布、F07 设备更新及技术改造及AI 用超低介损电子级Q 布中试技术开发项目等项目，我们认为本轮扩产有望补齐高端产能、助力盈利提升。

投资建议：公司玻纤产能全球第三，产业链完整，低介电布为代表的产品技术壁垒较高，未来有望充分受益于AI 服务器高频PCB 带来的需求红利。我们预计公司26-28 年实现归母净利20/35/49 亿元，对应EPS 0.53/0.93/1.31 元，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、原料及设备价格波动、境外经营风险等。