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公司发布2025 年三季报，前三季度实现营业收入21.66 亿元，同比增长19.50%；归母净利润2.02 亿元，同比增长3.03%。

投资要点

业绩稳定增长。公司前三季度实现营业收入21.66 亿元，同比增长19.50%，三大业务均实现双位数的同比增长，其中智能物联增速最快，智能车载增速次之，智能安防增速相对稳健，细分来看增速最快的是智能机器人，上半年已出货550 万颗，Q3 环比保持双位数增长，持续带来可观的收入贡献；综合毛利率33.42%，逐步向好，主要系中高端芯片比例提升，海外销售增长态势良好，主业竞争格局趋于稳定，价格适当调整；归母净利润2.02 亿元，同比增长3.03%。

打造“感知+计算+连接”车载一体化解决方案。感知方面包括舱内外视觉感知及3D 感知，其中舱内外视觉感知主要为CMS/DMS/OMS等应用，3D 感知为车载主激光雷达的应用；计算方面为辅助驾驶，目前主要适用于L0-L2 级的前视一体机、行泊域控方案；连接方面是基于收购的富芮坤，带来车载蓝牙芯片的收入贡献。公司在一台车上可以提供多颗乃至数十颗芯片，未来每台车芯片销售金额可达数十美元，大幅提升车载业务线的收入空间。

投资建议：

我们预计公司2025/2026/2027 年营业收入分别为29.3/35.3/42.0 亿元，归母净利润分别为3.0/4.3/5.5 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：

市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。