投资要点

前三季度业绩延续高增，Q3 环比继续提升。2026 年前三季度公司实现营业收入45.75 亿元，同比增长111.21%；归母净利润15.64 亿元，同比增长673.71%；扣非归母净利润14.08 亿元，同比增长755.94%。单Q3实现营业收入19.17 亿元，同比增长151.24%；归母净利润7.01 亿元，同比增长752.76%；扣非归母净利润6.96 亿元，同比增长911.15%。

端边侧AI SoC 保持强劲增长，量价齐升驱动业务扩张。2026 年前三季度，公司端边侧AI SoC 业务出货量及营业收入持续提升，呈现量价齐升趋势，主要覆盖智能机器人、边缘计算等应用。公司整体产品出货量与销售均价同步提升，推动经营规模持续扩大。

算力板卡实现突破并快速放量，端边侧AI 产品形态进一步丰富。公司全新形态算力板卡实现技术突破并快速放量，商业化落地取得进展；同时持续完善覆盖不同算力规格的芯片产品矩阵，匹配智能机器人、边缘计算等多行业、多场景的端边智能化需求。

持续投入高阶算力芯片，完善端边侧AI 长期产品布局。公司持续推进4/6nm 先进制程边缘具身智能大算力芯片研发，并按照既定节奏推进项目开发，目标未来两年进一步完善端边侧AI 芯片产品体系。随着端侧中小模型逐步成熟及创新终端持续落地，端边侧AI 算力需求有望持续增长。

盈利预测与投资评级：结合前三季度业绩表现及端边侧AI 业务放量进展，我们维持公司2026-2028 年营业收入预测62.01/76.01/91.97 亿元；上调2026-2028 年归母净利润预测至21.92/26.17/31.47 亿元（前值18.83/22.05/26.44 亿元），同比增长610.82%/19.38%/20.27%。对应EPS分别为5.19/6.19/7.45 元（前值4.46/5.23/6.27 元），当前股价对应PE 分别为17.89/14.98/12.46 倍。考虑公司端边侧AI SoC 持续放量、算力板卡商业化推进，同时高阶算力芯片研发稳步推进，维持“买入”评级。

风险提示：端边侧AI 需求不及预期；新产品研发及商业化进度不及预期；市场竞争加剧；供应链波动等。