事件：公司发布2025H1 业绩。2025 年H1，公司收入3.9 亿元，同比+9%，归母净利润1.0 亿元，同比+5%；其中2025 Q2，公司收入2.0 亿元，同比-0.4%，环比+0.1%；归母净利润0.5 亿元，同比+11%，环比+13%。

业绩符合预期。收入方面，中国新能源车2025 年H1 销量1565 万辆，同比+11%。受益于多元化客户结构+丰富的产品品类，公司订单稳定性较强，收入实现同比增长。利润率方面，公司2025 年H1 毛利率34.8%，同比+1.9pct，净利率25.4%，同比-0.9pct，预计主要系政府补助+利息收入；2025Q2 毛利率36.6%，环比+3.5pct，销售净利率26.9%，环比+3.2pct，预计主要系财务费用下降。

持续加快全球化布局，支撑公司未来业绩增长。公司持续推进产能升级化，目前拥有新昌、泰国两大生产基地：1）新昌：年产629 万套高端汽车轴承智能化建设项目进展顺利，预计将在2025 年下半年逐步释放产能；2）泰国：2024 年已经完成第二期投资，并实现产能释放，设备利用率提升，第三期投资建设顺利推进。同时，公司已经建立北美市场的本地化服务能力，进一步加快公司主业全球化产业布局节奏，支撑业绩未来增长。

布局谐波减速器等产品，前瞻布局享机器人产业红利。机器人行业量产在即，有望带动汽车供应链共振。公司新成立机器人事业部，基于轴承工艺拓展总成、谐波减速器、丝杠类产品：1）谐波减速器：公司具备轴承精密制造能力，有望快速打通车端和机器人零部件工艺。目前已完成谐波减速器第一条生产线的投产；2）执行器模组：公司正与谐波减速器同步开发执行器模组；3）丝杠：汽车轴承与机器人丝杠在材料选择、加工工艺和装配技术上具备共同点，目前公司丝杠产品已处于研发阶段。

盈利预测：预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.2/2.6/3.5 亿元，对应PE 分别为76/64/47 倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。