事件：公司发布2026 年三季报，前三季度公司实现营业收入6.46 亿元，同比增长11.16%；实现归母净利润1.15 亿元，同比下降18%；单三季度，公司实现营业收入2.25 亿元，同比增长18.48%，实现归母净利润0.37 亿元，同比下降7.89% 前三季度收入稳健增长，汇兑损失致公司盈利短期承压。收入端，公司通过积极丰富产品品类+海外市场拓展，2026 年前三季度收入实现稳步增长，海外收入占比持续提升。利润端，由于外销业务收美元汇率影响，2026 年汇兑损失持续对盈利形成拖累。

受其影响，公司前三季度财务费用达2700 余万元，去年同期仅为-1900 余万元，严重压制利润端释放。

汽车零部件业务为公司坚实底盘。公司核心产品为高端汽车轴承，客户深度覆盖北美、欧洲及亚洲主要汽车客户，与全球知名汽车零部件厂商及品牌商保持长期合作。公司以浙江新昌和泰国大城府两大生产基地为核心。浙江新昌基地募投项目预计可为公司增加629 万套轴承及轮毂单元产能。

持续加码机器人零部件，产能稳步释放。2026 年8 月，公司发布定增预案，拟募资18 亿元，其中核心投入15 亿元用于汽车零部件与机器人零部件产能建设，预计新增1060 万套汽车零部件产能与360 万套机器人零部件产能。该项目建设时间为3 年，未来为公司远期增长奠定坚实产能支撑。谐波减速器领域，公司泰国谐波产线建设正在进行，为机器人领域客户放量奠定坚实基础。除内生增长外，公司积极关注产业协同并购机会，此前2025 年参股宁波银球科技，其公司与斯菱同属于精密轴承行业，客户遍布机器人、汽零行业，有望与上市公司形成较好的协同发展作用。

盈利预测&估值：根据T 链扩产动向，预示规模化部署将逐步开启，谐波减速器是人形机器人扩产最直接受益的零部件环节之一。根据测算，若T 出货量达百万台，有望为谐波减速器带来52.3 亿元增量市场。公司前瞻布局人形谐波减速器领域，具备较好的卡位优势。考虑公司受汇兑损失影响，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.85（前值2.48 亿元）/2.25（前值2.87 亿元）/2.67 亿元，对应PE 分别为231/189/160倍,维持“买入”评级。

风险提示：宏观政治经济环境变化风险；市场竞争风险；盈利预测假设不及预期的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。