宇树科技IPO的超预期定价与豪华战略配售阵容，一度点燃人形机器人板块的估值修复行情。在产量狂奔的喧嚣之下，市场已行至“主题驱动”与“量产验证”的分水岭，当前板块的投资逻辑将如何重构?且看机构最新研判。

8月11日，A股人形机器人概念午后拉升，斯菱智驱收获20%幅度涨停，北特科技、巨轮智能等纷纷封板，市场热情被点燃。

8月以来，东财人形机器人概念指数累计上涨超7%。本轮行情的直接催化，来自宇树科技IPO的持续推进，带动板块估值修复。8月7日，宇树科技确定发行价为150.80元/股，对应发行市值约610亿元，超出市场预期。8月10日，网上网下申购完成，战略配售名单中出现了社保基金、深度求索、中国石油集团等机构和公司。作为A股人形机器人板块首单高关注度IPO，宇树科技的定价与配售阵容，为板块提供了阶段性的估值锚点。

机构普遍判断，当前二级市场对人形机器人板块的定价，仍处于估值再平衡阶段。在这一阶段，定价逻辑正从“主题驱动”向“量产兑现”和“需求验证”切换。

从积极的一面看，供给端持续扩张，产业展会展示重心已由单机参数转向任务能力与场景验证。据工业和信息化部数据，我国人形机器人产量由2025年的约2万台增至2026年上半年的4万台以上，预计全年超10万台。2026世界人工智能大会上，头部厂商展台重心已从参数展示转向产线拆垛、质量检测、线束作业等具体任务的真机演示。

另一方面，量产规模与实际落地之间仍有距离。有机构表示，产量、交付、付费部署和客户复购是依次收窄的口径，目前真正用于制造业终端的生产性付费部署占比仍低，项目经济性有待持续运行与复购进一步验证。同时，尽管厂商自报专用任务成功率接近满分，第三方通用任务测试的真机成功率仍处低位，跨任务泛化能力有待提升。

短期催化方面，国产链与特斯拉链两条线索值得跟踪。国产链层面，宇树科技上市后有望引导资本覆盖算法、整机制造、核心零部件、场景运营全链条，加速产业协同。后续智元、银河通用、众擎等厂商亦有资本化进度更新计划，将持续为板块提供催化。特斯拉链层面，产业链调研显示Optimus量产已在推进中，而当前市场预期偏低，若后续展示效果或投产爬坡进度超预期，可能构成行情拐点。

远期来看，万亿级市场空间有望持续带动板块估值抬升与情绪升温。据Omdia预测，全球人形机器人出货量将从2025年的1.8万台增长至2035年的260万台。从技术侧来看，大脑能力是当前核心瓶颈，世界模型与VLA架构的结合将是未来重点;而在应用端，特种作业场景因对经济性约束较宽松有望率先落地，家庭场景则需优先探索情绪陪伴等实用功能。

投资方向上，机构建议聚焦具备真实订单与收入确认能力的核心零部件环节，以及特斯拉链高胜率标的。一是有望获得首批批量订单的核心供应商，如三花智控、拓普集团、斯菱智驱等;二是机器人业务具备实质进展且相对低估值的东睦股份、贝斯特等;三是技术升级方向的新泉股份、新坐标、恒勃股份等。

风险提示：大脑技术发展不及预期;应用落地不及预期;C 端消费者接受度不及预期。以上观点均来自华泰证券、中信建投、国泰海通、浦银国际近期公开的研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。