事件：近日，托普云农发布2024 年度报告及2025 年一季度报告，2024 年实现营业收入4.89 亿元，同比增长6.41%；归母净利润1.23 亿元，同比增长7.4%。2025 年一季度实现营业收入8,026 万元，同比增长21.04%；归母净利润513 万元，同比增长10.64%。

农业物联网和智能硬件两翼齐飞，产品服务赋能种植业全周期数字化。

1）智慧农业项目：2024 年实现营收2.94 亿元，同比增长8.86%。公司物联网项目聚焦农业种植业，提高种植业全周期的数字化、自动化水平，综合实现农作物生长环境的动态感知、病虫害的监测预警、智能灌溉、智能育种等设施的智能控制。同时，公司运用大数据、云计算等信息技术，根据客户的信息化需求，定制开发具有数据监测、过程管理、智能决策、综合服务等功能的软件平台。

2）智能硬件设备：2024 年实现营收1.90 亿元，同比增长4.56%。公司拥有供应上百种智能硬件设备能力，全面覆盖种植业信息采集、检测、控制及监测环节，贯穿作物从育种至收获的整个生命周期，提供精准的数据支持与设备保障。

集成运用多领域核心技术，研发聚焦AI 和农业机器人等前沿方向。公司聚焦智慧农业领域不断开拓创新，顺应行业发展前景，深耕主营业务布局前沿技术产品。2024 年，公司研发投入0.50 亿元，同比增长2.47%。公司的高通量表型产品借助深度学习模型和机器学习算法，实现对病虫害的早期预警和精准诊断和对作物生理状态信息的准确获取。机器狗“田间侦察兵”基于四足机器人平台，搭载多种传感器，结合机器人全地形移动能力、多模态传感器融合、AI 算法分析及云端数据管理，实现自动化巡检、环境数据采集、农作物定点拍照以及果实采摘、作物授粉等农事操作活动，辅助精准农业管理。

2025 年一号文件首提“农业新质生产力”有望加速智慧农业产业发展，公司25Q1 收入增速重回20%区间。2025 年2 月23 日，2025 年中央一号文件《中共中央 国务院关于进一步深化农村改革 扎实推进乡村全面振兴的意见》正式发布，明确提出以科技创新为核心驱动，大力发展“农业新质生产力”，聚焦智慧农业等关键领域，公司深耕农业领域优质客户，与各地方政府部门、企事业单位建立了稳定的合作关系，有望率先受益于政策东风；在政策赋能下，公司2025Q1 收入增速达到21%，相较2024 年增速水平显著提升。

投资建议：公司是稀缺AI+农业领军者，加速布局AI+机器人等前沿方向，未来有望伴随智慧农业政策迎来快速成长期。我们预测公司2025-2027 年收入分别为 6.14、7.93、10.4 亿元；EPS 分别为1.83、2.43、3.24 元，2025 年4月22 日收盘价对应PE 分别为48X、36X、27X，首次评级，给予“推荐“评级。

风险提示：技术研发不及预期；行业竞争加剧。