公司主营智农业综合解决方案，主要包括智慧农业项目、智能硬件设备、其他技术服务等，客户覆盖各级农业主管部门、科研院校及农业产业主体。2025 年实现营业收入5.11 亿元，同比+4.44%，归母净利润1.06亿元；其中智能硬件设备收入同比-20.64%，对应营业成本同比-25.67%，该业务毛利率同比+3.47pct。期末合同负债0.92 亿元，同比+10.97%，应收账款净额约1.12 亿元。2026Q1 营业收入0.71 亿元，同比-12.15%，归母净利润612.39 万元，同比+19.33%。

"十五五"规划明确推进智慧农业发展，天空地一体化观测网络建设方向清晰。 2026 年中央一号文件首次提出促进人工智能与农业发展相结合，拓展无人机、物联网、机器人等应用场景，农业农村部同步启动"人工智能+农业"典型应用场景征集。2026 年5 月国务院印发《加快农业农村现代化"十五五"规划》（国发〔2026〕14 号），将推进人工智能运用和智慧农业发展单列成条，提出健全天空地一体化农业观测网络、统筹部署农业农村数据基础设施，规划期覆盖至2030 年。公司业务环节覆盖上述观测网络与数据平台建设，AI 能力已落地植物表型解析、病虫害智能测报、智慧种植管理、农业科研服务四类场景，规划期内政策对智慧农业方向的持续支持有望为公司打开中期成长空间。

“十五五”初期新项目节奏放缓，新签订单周期性承压。公司营业收入同比增速由2023 年的+22.47%降至2024 年的+6.41%、2025 年的+4.44%，2026Q1 为-12.15%；销售毛利率由2024 年的51.11%降至2025 年的49.07%，2026Q1 为46.6%。2025 年海外收入同比+79.57%，华南地区收入同比+18.09%，区域与客户结构处于调整过程中。募投智能制造基地计划于2026 年4 月投产，进一步提升公司的交付能力。

投资建议：公司业务环节与"十五五"规划部署的农业数据基础设施、天空地一体化观测网络方向对应，需求端具备规划层面支撑；收入增速与毛利率水平取决于财政资金投放节奏与项目结构，为后续跟踪的主要变量。预计2026-2028 年归母净利润1.22/1.54/1.99 亿元，对应PE 42/33/26倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：智慧农业财政资金投放节奏不及预期；智慧农业项目收入增速不及预期；智能硬件设备收入下滑幅度超预期；应收账款回款不及预期；业绩和估值不达预期。