投资要点

事件：公司披露2025 年半年报。

罐箱业务承压，导致公司盈利和业务下滑。2025H1，公司实现营收12.14 亿元，同比下降12.68%；实现归母净利润0.63 亿元，同比下降45.61%。2025Q2，公司实现营收6.02 亿元，同比-21.82%，环比-1.46%；实现归母净利润0.40 亿元，同比-36.21%，环比+79.74%。

毛利率14.37%，同比-2.66pcts，环比-0.19pcts；净利率6.93%，同比-1.14pcts，环比+3.33pcts。公司营业收入、归母净利润下降主要由于化工行业承压、罐式集装箱市场需求下降、罐式集装箱市场竞争加剧、毛利率下降等因素导致。

下游化工行业虽处于低谷期，公司坚持高质量发展主线，市占率保持全球第一。根据国际罐式集装箱组织ITCO 报告，截至2025 年6月底，中国化工产品价格指数由2024 年末的4307 降低至4141，降幅约为3.85%。受此影响，罐式集装箱市场需求下降，公司营业收入较同期有所下降。公司面对复杂竞争局面，坚持高质量发展主线，罐式集装箱业务市场份额稳居首位。

医疗设备逐步进入发展期，成为公司业绩的第二成长极。2025 年上半年，公司高端医疗核磁业务紧跟龙头企业的技术进步和市场发展，通过不断地创新及管理升级，实现与行业同步发展，业绩保持增长态势。2025H1，公司医疗设备部件收入1.19 亿元，同比增加16.12%；毛利率42.98%，远高于罐箱业务。公司和西门子医疗高层就未来的合作展开了深入探讨，达成了积极的共识与意向。

可控核聚变领域探索中，潜在市场空间广阔。近期，国内可控核聚变企业星能玄光核心团队到访中集环科，双方围绕直线型场反位形装置的技术突破、工程化落地及产研合作模式展开深度交流。

盈利预测与估值

我们预计公司2025-2027 年营业收入30.02/39.98/49.16 亿元，同比增长-10.36%/33.16%/22.97%；预计归母净利润1.82/3.07/4.49亿元， 同比增长-40.01%/68.45%/46.24% ； 对应PE 分别为57.80/34.31/23.46 倍，维持“增持”评级。

风险提示：

下游需求不及预期；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。