公司发布2026 年第三季度报告。26 年前三季度实现营收12.74 亿元（yoy+77.80%），归母净利润2.06 亿元（yoy+63.53%），扣非归母净利润2.03 亿元（yoy+63.09%）。26Q3实现营收6.07 亿元（yoy+95.95%），归母净利润1.05 亿元（yoy+79.73%），扣非归母净利润1.02 亿元（yoy+75.80%）。

点评：

公司营收保持高速增长，Q3 业绩加速释放。根据公司公告，26 年前三季度实现营收12.74亿元（yoy+77.80%），归母净利润2.06 亿元（yoy+63.53%），扣非归母净利润2.03 亿元（yoy+63.09%），业绩符合预期。其中，26Q3 实现营收6.07 亿元（yoy+95.95%），归母净利润1.05 亿元（yoy+79.73%），扣非归母净利润1.02 亿元（yoy+75.80%）。公司收入增长主要系下游市场需求持续释放、销售规模扩大及产品销量提升。我们认为，随着下游红外需求持续景气、公司产品供应能力提升及订单逐步交付，全年营收有望保持高速增长。

公司盈利能力总体稳定，规模效应推动费用率优化。根据公司公告，26 年前三季度毛利率为37.42%，同比下降1.60pcts；净利率为16.46%，同比下降0.13pcts。26Q3毛利率为37.03%，同比下降2.89pcts；净利率为17.91%，同比下降0.13pcts。其中前三季度期间费用率为12.32%，同比下降1.98pcts。公司持续加大研发投入，前三季度研发费用0.57 亿元（yoy+31.90%）。此外，前三季度信用减值损失0.60 亿元，较上年同期增加约0.26 亿元。

我们预计，随着规模效应及产品良率提升，公司盈利能力有望稳定增长。

制冷红外竞争优势持续巩固，非制冷业务打开增量空间。1）制冷红外：公司深耕InSb 技术路线，在中波制冷红外领域具备较强的技术积累和市场竞争优势，同时积极布局II 类超晶格探测器，进一步完善多波段红外产品矩阵。2）非制冷红外：公司持续推进自研探测器产业化及精密光学产品产能建设。2026 年7 月，公司及子公司杭州天芯昂与四家客户签订非制冷红外探测器及热像仪销售合同，合同总额不低于6.3 亿元，为后续业务增长提供订单支撑。我们认为，公司“制冷+非制冷”双轮驱动格局逐步完善，中长期成长空间有望进一步打开。

维持盈利预测，维持“买入”评级。公司作为国内红外领域优质民营企业，受益于制冷红外需求增长及非制冷业务加速拓展，我们维持公司2026-2028E 归母净利润预测分别为3.29/4.81/5.79 亿元，对应当前股价2026-2028E 年PE 分别约为36/25/20 倍。考虑到公司“制冷+非制冷”红外双轮驱动，产能逐步释放，维持 “买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险；II 类超晶格产品放量不及预期风险