事件：公司发布公告，成立控股子公司深圳市艾格数字能源科技有限公司（Shenzhen AI Grid Power Technology Co., Ltd），本次交易完成后，公司持有艾格数字能源70%股权并纳入公司合并报表范围。股权结构层面，持股平台I 和持股平台II 均以有限合伙企业形式成立，其中董事长持有持股平台的股权，可对外转让给公司经营团队、行业专家等。

股权架构为未来发展搭好基础，对内激励对外引援驱动高速发展。管理层方面，子公司拟任总经理厉建宇（Andy Li）先生，他是从互联网基础设施领域（曾在思科、Google、ChinaCache、阿里巴巴担任核心技术职务）跨界到清洁能源与区块链应用的技术先驱与创业者，曾创立POMCube 和Eloncity，在阿里主导建设了直流电超级数据中心，对直流配电架构、解决方案等拥有丰富的经验，并且在国内外数据中心行业中有较高的声望。股权层面，我们预计公司有望通过股权转让的方式，对内绑定、激励核心团队成员，对外吸引技术、市场、渠道等资源，加速推进公司HVDC 业务成长，未来我们认为该子公司独立运行后，随着其估值的抬升，有望带动母公司PE+EPS 双升。

HVDC 子公司落地，第二增长曲线正式起航。公司依托优秀的电力电子研发团队，切入数据中心HVDC 电源赛道，研发端在大功率直流充电模块积累了丰富的产品和工程化经验，在匹配未来AIDC 对大功率直流电源的需求上有较强的技术优势。我们预计公司有望从HVDC 模块、Sidecar 机柜和整套供电系统三类产品进行布局，Sidecar 凭借大功率技术优势，锚定下一代Rubin 架构，市场对此产品没有预期，国内仅麦格米特开发出该类产品，足以体现公司高功率密度电源技术实力。我们预计26Q1 推出产品，Q2 送样海外终端客户，催化有望逐步落地；渠道端，公司与ABB 等海外头部TIER 1 客户均保持了良好的合作关系，我们预计公司通过HVDC 子公司股权吸引、扩充产业资源和渠道资源，更好地发力HVDC 市场。

盈利预测与投资评级：我们维持公司25-27 年归母净利润预测分别为1.5/2.6/4.7 亿元，同比-41%/+72%/+79%，现价对应PE 分别为64x、37x、21x，维持“买入”评级。

风险提示：新业务拓展不及预期、充电桩模块竞争加剧等。