充电模块龙头技术基因深厚，市场份额稳居行业前列。公司是国内充电模块领域领军企业，2024年市场份额排名国内第二，是A股市场中充电模块业务占比最高的标的。创始团队具备艾默生、华为等知名企业从业背量，高度重视研发。公司依托IP20直通风、IP65独立风道、IP65液冷三大技术平台，从单一模块供应商向整体解决方案提供商转型，品牌价值与战略定位持续提升。

基于技术同源性前瞻布局HVDC，有望打开第二成长曲线。高压直流充电模块与数据中心HVDC系统在关键技术上具有同源性。26年1月公司设立控股子公司艾格数字，定位800V及以上高压、高功率、高效率的未来电源技术路线。凭借深厚的技术积累及海外客户渠道优势，公司有望在HVDC领域建立较大先发优势，未来市场空间广阔。

25年业绩阶段性承压，新品放量有塑驱动修复。26年1月公司披露25年业绩预告，25年业绩中枢归母净利1.24亿元，同比-51.6%。主要系公司国内业务占比提升、竞争加剧导致价格承压，海外业务占比收缩，同时公司研发投入加大。往后看，国内外充电基础设施建设提速且直流优势更大，公司新产品放量，叠加子公司HVDC电源相关产品26年加速送样发布，高景气度利好第二增长曲线快速形成，支撑公司业绩迎来高弹性增长。

投资建议：伴随行业量气回升及新品放量，公司充电模块主业有望迎来修复。

公司依靠技术同源性切入HVDC赛道，定位800V及以上未来电源技术路线适配全球技术趋势，26年加速产品开发、送样，凭借技术优势及海外渠道优势有望建立较大先发优势，未来市场空间广阔。我们预计公司2025-2027年营收分别为14/17/23亿元；归母净利分别为1.2/2.8/4.4亿元，EPS3.0/6.7/10.5元/股，对应PE62x/27x/18x。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：下游需求及产业政策波动、竞争加剧及产品价格战、核心原材料价格波动、新业务领域拓展不及预期等风险。