国内数控机床领军企业，国家级专精特新“小巨人”。 乔锋智能成立于2009 年，是一家数控机床全产业链集团，总部设在东莞市，在东莞、南京、银川设有制造基地、研发中心。公司是国家级专精特新“小巨人”企业，为汽车、船舶、新能源、工程机械、智能家电、航天航空、消费电子、半导体与集成电路等产业集群提供数控智能装备和技术支持，产品包括：高速钻攻中心、立式加工中心、卧式加工中心、复合式加工中心、龙门加工中心、数控车床、走心机等。

公司业绩快速增长，盈利能力趋势向好。2026 年前三季度，公司实现营收28.68 亿元，同比增长53.29%；归母净利润4.51 亿元，同比增长62.85%；扣非净利润4.36 亿元，同比增长61.40%。2026Q3 公司营收11.40 亿元，同比增长73.43%；归母净利润1.77 亿元，同比增长81.46%；扣非净利润1.80 亿元，同比增长93.29%。前三季度公司毛利率和净利率同比均有提升，盈利能力趋势向上。

2026 年以来公司业绩持续快速增长，主要原因：1）机床国产化替代加速推进、存量设备更新改造需求持续释放；2）制造业整体复苏向好和AI 液冷散热、机器人、航空航天等新兴产业发展带动增量需求，公司产品结构契合高景气赛道；3）公司内部销售、制造体系不断完善，募投项目产能持续释放，新机型、核心部件完成研发投产。4）公司以直销为主，减少中间环节，快速响应客户需求，提升服务效率与客户粘性。

散热领域是公司数控机床重要应用领域之一，随着AI 服务器算力密度与功耗提升，液冷散热方案及核心零部件需求快速增长。公司数控机床应用于液冷散热领域主要有如下优势：1）前瞻性布局，提前完成产品适配与技术升级；2）公司设备加工精度、刚性、稳定性与液冷散热零部件加工场景具有较高适配性；3）行业认可度较高，具备良好的客户基础与市场地位。

投资建议：预计公司2026-2028 年营收分别为39.40/58.64/77.75 亿元，归母净利润分别为6.23/9.48/12.58 亿元，对应PE 估值分别为20/13/10倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，新产品开拓不及预期等。