业绩简评

2026 年4 月27 日，公司披露2026 年一季报，26Q1 公司实现营收28.0 亿，同比+53.4%，归母净利润2.4 亿，同比+58.1%，扣非归母净利润2.3 亿，同比+62.7%。

经营分析

持续开拓市场，NAS 成长兑现，收入维持高速增长。26 年一季度公司收入增长53.4%，继续保持高速增长态势，我们预计主要得益于公司持续开拓海外渠道带动3C 主业增长、NAS 等业务成长性兑现。参考Yipit 数据，26Q1 公司在北美全渠道收入增长接近90%，其中充电器、移动电源、NAS 均实现高增，同比分别增长55%、208%、185%。国内预计实现稳健增长，参考久谦数据，26Q1 公司线上GMV累计增长13%，其中充电器、移动电源、NAS 分别增长24%、72%、18%。

产品结构优化，盈利能力增强。2026 年Q1 公司毛利率39.3%，同比+1.3pct，环比+2.4pct，预计主要得益于公司产品结构优化+海外占比提升。销售/管理/研发/财务费用率分别为19.0%/3.3%/5.7%/0.9%，同比-0.9pct/-0.3pct/+1.3pct/+1.4pct，销售、管理费用率明显优化，研发费用提升主要系研发项目及投入增加，研发人员增加及薪酬水平提升导致，财务费用上升主要系汇率变动导致的汇兑损失增加。此外，26Q1 公司预付款规模1.4 亿元，环比25 年末大幅增长74%，预计主要系公司提前向供应商支付货款以锁定内存等关键原材料产能。综合影响下，公司26Q1 实现净利率8.5%,同比+0.3pct。

盈利预测、估值与评级

绿联多渠道协同+全球化布局纵深推进海外业务持续高增，NAS 作为第二曲线打开长期成长天花板。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为11.7、15.2、19.8 亿元，同比+66.5%、+29.9%、+30.2%，当前股价对应PE 为24.6、18.9、14.5 倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动；人民币汇率波动；需求不及预期；关税风险。