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小米6 月发布会后公布首款SUV 车型YU7 的销量战绩：3 分钟大定突破20 万辆，1 小时大定突破28.9 万辆，18 小时锁单突破24 万辆。7 月2 日雷军在直播中表示，虽然6 月是小米YU7 的宣传档期，但小米SU7 的新增锁单反而更多，充分说明SU7 也有非常强大的竞争力和口碑，上市发布15 个月SU7 累计交付量已经接近30 万辆。

点评：

聚焦小三电业务，新项目有望放量。公司聚焦新能源汽车领域，围绕新能源汽车电池充放电应用场景，为下游客户提供车载充电机（OBC）、车载 DC/DC 变换器、车载电源集成产品、深度集成产品等车载产品，以及液冷超充桩电源模块、智能直流充电桩电源模块等非车载产品。

2025Q1 公司产品销量增长，实现营收5.06 亿元，同比+94.79%；受年降和供应链降本的双向传导影响单季度毛利率下滑，致归母净利润0.20 亿元，同比-1.56%。近年来，公司积极夯实国内业务，陆续定点小鹏、小米、长安、零跑等多个客户项目，其中小鹏和小米汽车相关项目已经实现批量量产，长安、零跑汽车相关项目将在今年实现批量量产，有望为公司国内业务创造新的增量。

小米YU7 表现亮眼，供应链有望持续受益。小米人车家全生态发布会上正式亮相新车型YU7：定位豪华高性能SUV，和SU7 有着一脉相承的家族设计语言，搭载“小米天际屏全景显示”，全系标配小米智能底盘、静音夹层玻璃，以及高阶辅助驾驶全套软硬件，一经发布就取得3 分钟大定突破20 万辆、18 小时锁单突破24 万辆的强势战绩。公司为小米汽车量产车型供应配套车载电源产品，我们认为，小米汽车在激烈竞争的新能源车市场中能够成功突围主要系其强大的产品力，未来销量增长确定性较强，有望为供应链核心企业创造更大的业绩增量。

顺应行业发展趋势，布局深度集成产品。车载电源产品技术整体向着轻量化、高压化、集成化、功能多样化等方向发展，多合一技术在产品体积、成本方面具有一定优势。公司通过与主机厂联合开发，开展深度集成产品的布局，或将于今年实现批量生产。

盈利预测与投资评级： 预计公司2025-2027 年实现营业收入26.40/33.96/41.35 亿元，归母净利润1.37/2.01/2.40 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：新项目进展不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧