事件：2026 年上半年，公司实现营业收入24.45 亿元，同比增长65.81%；实现归母净利润1.58 亿元，同比增长135.76%，收入增长主要系核心客户需求旺盛所致， 蔚来/ 小米/ 广汽新能源上半年销量增速分别为67%/20%/69%。

公司Q2 营收13.9 亿元，同环比分别+44%/+33%。Q2 毛利率18.77%，环比+1.5pct 或主因产能利用率以及出海占比提升，同比受原材料影响下降1.3pct。Q2 归母净利8087 万元，同环比+71%/+5%，若剔除存货跌价影响，Q2 归母净利增速将更为亮眼。

公司国际化战略进入高速增长期。2026 年上半年，公司境外收入占比继续提升至21.65%，品牌国际知名度逐步建立。公司已经与雷诺汽车建立起深度合作关系，已成功配套雷诺R5、Megane-E、Scenic-E 等多款主力电动车型，并且与Stellantis 及欧洲某主流豪华汽车品牌的重要平台性项目已达成合作。

布局AIDC 电源新赛道，公告筹备港股上市计划。展望未来，公司将依托在高可靠性电源转换与管理领域的深厚积累，推动业务向具备技术复用性的数据中心服务器电源领域延伸，通过技术协同打开新增长空间。今年8 月底，公司公告将赴港股IPO，以提升公司国际品牌形象，同时打造多元化资本运作平台。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为54/67/79 亿元，归母净利润分别为4/5.6/7 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：AIDC 电源布局不及预期、港股上市进度不及预期、出海业务不及预期。