事件：2026 年8 月25 日，博实结发布2026 年半年度报告，2026H1，公司实现营业收入9.10 亿元（ yoy+13.08% ） ， 归母净利润1.24 亿元（yoy+15.27%），扣非归母净利润1.16 亿元（yoy+23.55%）。毛利率提升2.10 个百分点至25.11%，主营盈利能力改善。

业务结构明显分化，智能车载终端和智能支付硬件是主要增长来源。2026 年上半年，公司智能车载终端收入3.68 亿元（yoy+17.73%），毛利率34.56%，是公司收入的基本盘；智能支付硬件收入1.21 亿元（yoy+203.93%），成为公司增长最快的业务；智慧出行组件收入1.95 亿元（yoy-14.79%），毛利率11.04%；其他智能硬件收入1.77 亿元（yoy-5.06%），毛利率22.62%。四类主要产品合计收入8.61 亿元，占公司总营收94.59%，整体业绩增长主要由车载终端和智能支付硬件带动，智慧出行及其他智能硬件收入承压。

海外车载业务拓展成效较为突出，成为公司收入增长的重要驱动力。公司持续推进产品出海，报告期内智能车载终端海外收入实现较大幅度增长；按报告披露的主要收入来源口径，南非、土耳其、泰国和印度等市场通信相关终端产品销售95.62 万台、收入1.20 亿元，回款情况良好。公司车载产品覆盖商用车监控、乘用车资产管理及AI 视频监控等场景，并集成ADAS、DSM、BSD 等功能，海外市场的持续拓展有望带动车载终端业务延续增长。

公司持续推进“通信+定位+AI”技术底座建设，AI 主要用于现有产品的智能化升级。2026H1，公司研发投入0.53 亿元，占营业收入5.84%，同比增长12.99%；公司稳步推进统一云管理平台建设，并完成DeepSeek 大语言模型和通义千问视频分析模型的本地化部署与接入，重点布局视觉AI 和端侧应用。

截至期末，公司已授权专利236 项、软件著作权183 项。当前AI 尚未单独形成可量化的收入贡献，短期业绩仍主要由车载终端和智能支付硬件贡献。

投资建议：公司致力于研发创新，公司聚焦车联网核心领域，同步拓展智能睡眠、智慧出行、智慧医疗、海外市场等多元化场景，考虑到2026 年上半年智慧出行及其他智能硬件收入承压，智能支付硬件营收高增长但收入贡献有限，预计2026-2028 年公司的归母净利润分别是2.85 亿元、3.55 亿元和4.48亿元，对应PE 分别是20.8、16.7 和13.2，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：行业政策变化风险、原材料价格波动风险、技术迭代落后风险、市场竞争加剧风险、下游需求不及预期风险、贸易摩擦及汇率波动风险。