本报告导读：

壹连科技客户优质，包括动储龙头宁德时代、储能系统龙头阳光电源、海博思创等，未来有望受益于储能的高景气度和动力的稳健增长，首次覆盖建议增持。

投资要点：

投资建议：首 次覆盖建议增持。预计 2025-27 年壹连科技营业收入51、64 和78 亿，同比增31%、24%和23%，归母净利润3.04、4.01和5.20 亿，同比增30%、32%和30%；预计2025-27 年上市公司EPS为3.32 和4.39、5.69 元。可比公司2026 年平均PE 为29 倍，我们给予公司2026 年30 倍PE，对应目标价131.60 元，增持。

核心看点：（1）公司作为新能源领域电连接组件的核心供应商，与下游行业龙头企业宁德时代、海博思创等建立了稳定的合作关系，成为行业内少数覆盖多个应用领域的供应商。（2）公司在福建宁德、江苏溧阳、四川宜宾、浙江乐清、广东肇庆、吉林长春等地建有生产基地，紧邻主要客户宁德时代、小鹏、欣旺达、威睿电动等，为国内最早一批实现同步就近匹配大客户配套工厂的电连接组件企业之一。（3）储能客户覆盖阳光电源、海博思创、阿特斯等，我们预计其2026 年储能市占率提升。（4）在SOFC 领域（应用于AIDC），已与龙头BLOOM ENERGY 达成合作。同时积极探索低空经济、具身智能和商业航天等领域。

主营业务：公司主要产品有电芯连接组件、动力传输组件以及低压信号传输组件，主要应用领域为新能源汽车和储能。旺盛的客户需求以及逐步优化的经营管理能力使得公司收入规模和盈利能力不断攀升，2025 年前3Q 营收同比增长28.93%，扣非归母净利同比增长18.09%。随着公司业务规模的扩张，原材料采购的议价能力不断增强，制造费用、期间费用等有所下降，有望实现持续稳定的盈利。

行业发展：（1）新能源汽车行业长期景气。在政策支持与市场需求双轮驱动下，新能源汽车产销量及动力电池装车量均呈现持续快速增长态势；动力电池装车量2024 年达到548.4GWh，2025 年前三季度达到493.9GWh，行业渗透加速。（2）我国储能市场步入规模化发展阶段。储能部署量呈现显著增长态势，也同步标志着储能市场正式步入加速扩张的新阶段，中关村储能产业技术联盟发布的数据显示，2025 年1–6 月中国新型储能新增装机规模达42.6GWh，同比增长27.5%，锂离子电池的累计装机规模最大，占比59.9%。

风险提示：动力和储能发展不及预期，客户开拓不及预期。