主业系物料处理龙头，25 年预计订单底部向上公司当前收入中约80%由锂电行业贡献，公司的锂电池物料自动化处理产线及设备主要用于锂电池正、负极材料的生产过程以及锂电池生产过程的匀浆阶段。

25 年预计主业订单向上，截至Q1 公司合同负债金额9.18 亿元，较24 年底提升1.2 亿元，公司总在手订单可观。依托核心客户的国际化产线建设，公司在巩固国内市场份额的基础上同步推进海外业务拓展。2024 年新签海外及客户出海相关订单合计达2.2 亿元，海外业务实现快速突破。

公司在国内物料自动化处理领域为国内第一梯队，2022 年公司在国内锂电匀浆、正极材料、负极材料领域物料自动化处理设备市场占有率分别约为24.67%、17.99%和10.34%。

公司在固态领域布局多款新设备【核心是干法纤维化+物料自动化处理】具体包括：

（1）在干法领域，公司联合清研电子开发了混合均质一体机，成功解决PTFE 均质、纤维化等行业痛点，相关设备已实现小批量销售；（2）在固态电池方向，公司向客户交付的试验线已完成性能验证，具备产业化基础，且凭借在精细化工时期积累的密闭输送与防氧控制能力，在主流硫化物路线中具备显著技术适配优势；

（3）此外，公司还与客户就高镍、硅基材料的干法研磨、压实等复杂工艺展开联合研发，提升设备自动化程度与良率稳定性。

纵向（非新能源）拓展丰富应用领域

近两年公司持续加大其在化工、医药等领域的产品研发/推广，基于物料处理赛道市场空间广阔，公司有望到2030 年将非新能源领域的收入占比提升至40%。

投资建议

我们预计公司25-27 年实现归母净利润1.74/2.42/4.30 亿元，YOY-16%/+39%/+78%，对应PE 分别为48X/35X/20X。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游订单需求不及预期、固态电池产业化进展未达预期、合资企业研发进展不及预期、公司股票价格与交易量频繁异常波动