洛轴股份是国内规模领先的综合性轴承制造企业，产品系列超过3 万种，覆盖重大装备、高端装备及新能源汽车等领域。公司2025 年专用轴承收入46.23 亿元、占主营业务收入78.54%，其中重大装备轴承、高端装备轴承和汽车轴承构成核心产品矩阵。依托多年来在高可靠性轴承设计、制造和配套服务上的积累，公司已进入风电、轨道交通、航空航天及新能源汽车等多个应用场景，为专用轴承业务持续成长奠定基础。

风电陆海并进和大兆瓦化将继续拉动高端轴承需求。2025 年国内陆、海风新增装机1.1 亿、659 万千瓦；《可再生能源“十五五”规划》提出，到2030 年，风电和太阳能发电总装机要达到28 亿千瓦以上，其中海上风电达到1 亿千瓦以上，未来几年风电发展有望继续稳步上行。当前轴承领域，风电偏航变桨已基本国产化，而主轴轴承、齿轮箱轴承国产化率约70%和40%，仍有较大国产替代空间。2025 年公司主轴轴承、偏航变桨轴承、齿轮箱轴承市占率分别为49.41%、19.02%和12.13%，未来公司有望充分受益风电行业发展和关键轴承国产替代。

高铁与大飞机发动机轴承进口替代为公司打开高端装备增量。目前国内高速动车组轴承仍以进口品牌为主，未来国产替代空间大。在航空航天领域，公司已为神舟等工程配套轴承并承担C919/C929 发动机主轴及传动附件轴承研制；2025 年我国航天发射92 次，入轨商业卫星311 颗。据中国轴承工业协会，2024 年公司轨交、航空航天轴承均居行业前三，未来随着可回收火箭技术逐渐成熟，公司有望充分受益商业航天及航空领域发展。

新能源轮毂与电驱轴承规模初显，汽车轴承有望成为公司业务新增长极。

2025 年汽车轴承收入8.60 亿元，占公司营业收入14.25%；2025 年公司新能源轮毂轴承市占率15.17%，已进入多家整车品牌采购体系。公司正拟投资7.89 亿元建设新能源轴承项目，项目建成后计划新增年产985 万套新能源汽车关键零部件产能，重点扩展轮毂单元、滚珠丝杠等精密部件；随着项目建设和客户配套推进，公司汽车轴承业务规模有望进一步提升。

盈利预测与估值：预计公司2026-2028 年分别实现营业收入72.93/86.35/99.62 亿元；归母净利润6.5/7.9/9.4 亿元，对应当前39.6/32.6/27.4xPE，公司是国内轴承行业领军企业，在多项重大工程中扮演重要角色，阀门行业市场空间广阔，公司未来有望充分受益于下游拓展和国产替代，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期；国产替代进度不及预期；募投项目投产进度不及预期。