财通证券发布研报称，AI需求带动存储器芯片需求，对DRAM的消耗不再局限于HBM和DDR5，还正拓展至LPDDR和图形DRAM领域。2025年下半年，LPDDR的整体价格涨幅超50%。中国存储产业的双引擎长江存储和长鑫存储奋力破局，另一方面，国内上市公司也积极推进国产设备研发。

财通证券主要观点如下：

AI需求带动存储器芯片需求

自2024年起，AI与服务器领域的DRAM消耗量大幅增长。这一趋势预计将持续，到2026年占DRAM总产能的比例将达到66%。AI与服务器对DRAM的消耗不再局限于HBM和DDR5，还正拓展至LPDDR和图形DRAM领域。

需求旺盛，供不应求导致存储器价格飙升

TrendForce数据显示，2025年第三季度，DRAM价格较去年同期大幅上涨171.8%。涨势在第四季度持续发酵，甚至一度导致三星、SK海力士、美光等原厂暂停DDR5合约报价，市场陷入极度紧张状态。2025年下半年，LPDDR的整体价格涨幅超50%。

中国存储产业的双引擎奋力破局

全球存储市场集中度较高，竞争格局较为稳定，三星、SK海力士、美光等厂商稳居前列;国产存储芯片企业奋起直追。DRAM芯片龙头长鑫存储已实现DDR5/LPDDR5X的技术突破与产品供应，出货量有望逐步攀升。国产NANDFlash龙头厂商长江存储已实现QLC、TLC等多款产品的技术突破。据Counteropint预测，长鑫存储于2025年7月正式启动上市辅导，积极融资。长鑫存储2025年DRAM出货量将同比增长50%，其全球出货量份额预计从2025年第一季度的6%提升至第四季度的8%。

外部限制措施不断强化

美国自2022年以来，通过多轮规则限制对华出口先进半导体制造设备及相关技术。日本政府亦于2025年将涉及先进半导体制造设备的21个物项纳入出口管制;海外限制措施不断强化，驱动国内存储器晶圆厂转向国产设备。

国内上市公司积极推进国产设备研发

中微公司刻蚀设备、LPCVD等新产品取得持续进展。北方华创2025年上半年完成收购芯源微，完善了在半导体装备领域的产品线布局。拓荆科技的先进制程的验证机台已顺利通过客户认证，逐步进入规模化量产阶段。中科飞测的核心量检测设备已进入国内多家头部客户产线，并实现小批量出货。这些上市公司及更多其他国内公司有望在长江存储、长鑫存储未来的扩产中取得更多订单。

投资建议

建议关注中微公司、北方华创、拓荆科技、中科飞测、华海清科、芯源微、富创精密等半导体领域企业。

风险提示：存储器需求不及预期;技术研发不及预期;海外供应链风险。