老板电器(002508.SZ)4月24日晚公布财报显示，其2023年和2024年一季度的业绩量利双增，不过今年一季度业绩增速有所放缓。与集成灶上市公司去年整体业绩下滑相比，老板电器、华帝股份(002035.SZ)等企业去年业绩上升，厨电行业呈现“马太效应”。
今年国家出台新一轮以旧换新政策并新增鼓励厨房、卫生间局部装修改造的内容，行业专家认为这对厨电需求会有促进作用，但不宜太乐观。
厨电行业强者恒强
2023年，厨电行业复苏，并呈现强者恒强的格局。奥维云网(AVC)零售数据显示，2023年中国厨卫电器市场(含抽油烟机、燃气灶、电热水器、燃气热水器、消毒柜、洗碗机、嵌入式微蒸烤、净水器、集成灶)的零售额达1669亿元，同比增长5.3%。其中，刚需品类(烟、灶、电热、燃热)合计零售额998亿元，同比提升6.5%;品需品类(消、洗、嵌、净)合计零售额423亿元，同比提升8.6%;集成灶零售额249亿元，同比下降4%。
在此背景下，老板电器2023年实现营收112亿元，同比增长9.06%;归母净利润 17.33亿元，同比增长10.2%，业绩增速高于行业水平。继今年1月派发每10股5元(含税)的特别分红之后，老板电器拟2023年度再派发每10股5元(含税)的现金股利，这两次分红的总金额将达到约9.4亿元。
分业务看，去年老板电器的抽油烟机、燃气灶收入分别同比增长10.13%和8.71%，至53.22亿元和26.71亿元，毛利率分别上升至53.99%和55.77%;洗碗机、热水器、集成灶收入分别增长27.9%、21.17%、20.58%;消毒柜、蒸烤一体机、蒸箱、烤箱、净水器的收入有所下滑。
老板电器2023年-2025年的发展战略是聚焦烹饪赛道，以数字厨电驱动，开拓新增长点，到2025年再造一个新老板电器。去年，两位40多岁的高管夏志明、何亚东成为老板电器的新晋董事，他们是公司副董事长、总经理任富佳的“左臂右膀”，使公司董事会成员年轻化。
今年一季度，老板电器实现营收22.37亿元，同比增长2.75%;归母净利润3.98亿元，同比增长2.49%，保持了业绩增长的势头，但增速比去年有所放缓。
24日晚，老板电器还发布未来三年(2024年-2026年)股东回报规划透露，拟每年进行两次现金分红，未来三年以现金分配的利润占当年归母净利润的比例不低于50%。
另一厨电龙头企业华帝股份的业绩预告透露，2023年归母净利润同比增长179.54%-242.44%，至4亿-4.9亿元。去年通过研发创新、品牌建设、渠道开拓、智能化生产、产品结构升级、持续降本增效，提升了竞争力，2022年大额计提资产减值也有影响。
而集成灶类上市公司去年业绩相比上年整体下滑。2023年，火星人(300894.SZ)营收21.39亿元，下降6.02%，归母净利润2.47亿元，下降21.38%;帅丰电器(605336.SH)营收8.31亿元，下降12.23%，归母净利润1.9亿元，下降11.51%;亿田智能(300911.SZ)营收12.27亿元，下降3.8%，归母净利润1.79亿元，下降14.63%;浙江美大(002677.SZ)营收16.73亿元，下降8.79%，归母净利润4.64亿元，上升2.68%。
拟从房产牵引转到换新需求
在今年3月的投资者交流活动中，华帝股份方面表示，当前厨电行业进入新的发展阶段，存量换新的消费需求已逐步成为主导。随着稳地产、促消费政策发力，厨房换新升级的市场潜力会持续释放。此外，集成化是厨电产品发展的重要趋势，虽然过去一年行业增速放缓，但集成化的趋势不变，仍将继续把握家电家居一体化的机会。
国盛证券的研报认为，2024年3月厨电行业各品类表现分化，洗碗机在行业承压背景下维持较优增速，抽油烟机行业的销售额与去年同期持平，集成灶表现仍相对承压。2024年地产景气度可能对厨电收入有所影响，但龙头公司抗风险能力较强，业绩预计表现稳健。
而国泰君安的研报认为，今年4月12日，商务部等14个部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》提出，要推动家电以旧换新并推动家装厨卫焕新。行动方案新增鼓励厨房、卫生间局部改造内容，预计将促进厨卫电器产品更新。
“政策带来增量的作用有，但不应太乐观。”GfK中怡康厨电和小家电事业部总经理施婷向第一财经记者分析说，从目前政策看，以旧换新对厨卫电器消费肯定会有一定的促进作用。但是，房地产对重安装的厨卫电器行业的影响至少在60%以上，在当前房地产市场连续多年下滑的大背景下，厨卫电器行业想依靠政策扭转当下低速增长的现状并不现实。从数据看，2023年国内新房和二手房的总成交量已经跌到1350万套左右，比高峰期至少下降30%。
“厨卫电器行业最近20年已经经历了高速发展，前期吃的是地产红利、人口红利和城镇家庭普及红利，2015年后是农村市场普及红利以及新兴品类进入成长期的红利。”施婷说。
她进一步分析认为，但从行业内部看，以旧换新政策肯定有利于智能绿色厨卫电器产品普及，有利于改善产品结构，也有利于头部品牌扩大竞争优势，预计马太效应会趋强。此外，新政策有利于废旧家电回收体系建立和规范发展，相关企业也会得到良性的发展环境;回收行业的掣肘如链路长、成本高、模式重、产值低、信息不透明等，有望能够逐步得到缓解。
