大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只“业绩同比改善，25Q2国内市占率升至第一”—埃斯顿的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，点击此处立即解锁“启动点”！

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）埃斯顿是国产智能工业机器人品牌

埃斯顿自动化成立于1993年，最初专注于金属成形机床数控系统。随着业务的扩展，埃斯顿的产品线涵盖了电液伺服系统、交流伺服系统和工业机器人，形成了从自动化核心部件到智能制造系统的全产业链。作为中国首个以机器人智能制造为主业的品牌，埃斯顿在全球市场上具有显著影响力，业务覆盖欧洲、东南亚和美洲。公司致力于在汽车制造、金属加工等多个领域提供高端智能制造解决方案，并积极推动绿色能源转型。埃斯顿在深圳证券交易所上市，股票代码为002747，始终坚持诚信和自主研发的核心价值观。关注更多热点题材，点击此处解锁“牛牛题材宝”！

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2）业绩持续增长，利润亏损水平已显著收窄

25H1公司实现营收25.49亿元，同比+17.50%;分产品看:工业机器人及智能制造系统业务收入20.92亿元，同比增长26.54%:自动化核心部件业务收入4.56亿元，同比下降11.50%。分海内外看:国内业务收入18.00亿元，同比增长25.31%:海外业务收入7.49亿元，同比增长2.18%。实现归母净利润0.07亿元，同比扭亏;实现扣非归母净利润-0.18亿元，同比亏幅大幅收窄。归母净利润接近业绩预告中值，扣非归母净利润贴近业绩预告上限。自动化核心部件业务收入下降主要系行业波动、市场竞争等因素影响；公司扣非归母净利润仍为亏损主要系出海业务投入、品牌及产品宣传展览等费用增加，以及外币汇兑损失等财务费用增加等因素，但亏损已显著收窄。单Q2公司实现营业收入13.04亿元，同比+11.87%;归母净利润-0.06亿元，同比+92.56%，扣非归母净利润-0.22亿元，同比+74.10%。

3）毛利率小幅下滑，持续维持高研发投入

25H1公司毛利率为27.64%,同比-1.7pct,2502单季度毛利率为27.04%,同比+0.5pct环比-1.2pct。公司毛利率有所下降，主要系市场竞争加剧，工业机器人售价有所降低另外折旧摊销等固定成本增加。分业务看，工业机器人及智能制造系统/自动化核心部件及运动控制系统毛利率分别为27.00%/30.58%，同比分别-1.1pct/-2.6pct。25H1公司销售净利率0.50%，同比+3.7pct，2025Q2单季度销售净利率为-0.07%，同比+6.6pct。25H1公司期间费用率为28.1%，同比-4.8pct，销售/管理/财务/研发费用率为8.4%/8.1%/3.3%/8.4%，同比-2.0pct/-2.5pct/+0.8pct/-1.2pct。公司期间费用率较上年同期有所下降，主要系全面预算管理，不断强化执行与考核机制，提高人均能效:公司研发端维持高收入，聚焦高端应用领域，提高产品实力。

4）存货相比24年末有所下降，经营活动净现金流实现增长

截至25H1末，公司存货15.78亿元，相比24年末17.21亿元有所下降，主要系库存商品有较大幅度下降，判断公司库存商品清理顺利逐步兑现收入。25H1公司经营性现金流量净额为-11,948.03万元，同比净流出额已大幅减少，整体经营质量与现金流情况有所改善。

5）工业机器人市场回暖，25Q2公司工业机器人国内市占率升至第一

根据MIR睿工业数据，25Q2国内工业机器人出货8.6万台，同比增长19.9%，主要系汽车产业链与半导体产业链需求拉动。25Q2埃斯顿工业机器人出货量首次超越外资品牌，成为首家登顶中国工业机器人市场的国产机器人品牌，市占率达10%。公司的高研发投入和积极的市场布局正逐步兑现市场影响力，市占率持续提升。

6）盈利预测及评级

维持公司2025-2027年归母净利润预测为0.54/1.17/1.70亿元，当前股价对应PE分别为388/181/124倍，考虑到公司在工业机器人领域龙头地位，维持公司“增持”评级。

图表2：盈利预测与财务指标

二、技术面信号

公司为全球客户提供高品质产品与智能化完整解决方案,推动中国智能制造品牌享誉全球,基于自主化运动控制及机器人核心技术,构建了智能制造完整的产业生态链。近年来，市场占有率不断提升，股价同步顺势上升（优于大市）,阶段性底部逐步抬高，市值仅200亿不到，十大流通股东中有众多外资、公私募基金的身影，股性活跃易炒作；前期冲高后已持续调整数月，近期在年线附近已企稳，股价有望重拾升势。点击此处立即解锁“启动点“！

风险提示：

制造业复苏不及预期，工业机器人需求不及预期，市场价格竞争加剧。

参考资料：

20250901-东吴证券-埃斯顿-业绩同比改善，25Q2国内市占率升至第一

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