金融管理部门部署推动支持资本市场两项工具调整优化、加力实施，一周多来，超过10家券商已在第三批证券、 基金 、保险公司互换便利项下买入股票，银行机构两日即申报股票回购增持再贷款额度超过2000亿元，上市公司密集抛出回购增持方案，政策红利正快速转化为真金白银的稳市力量。

11月6日召开的国务院常务会议提出“完善资本市场稳市机制”。业内专家认为，我国稳市工具体系日益完善，稳市机制从“应急托底”逐渐转向“长效制度安排”，市场抵御外部冲击、平滑波动的韧性有望增强。

稳市政策高效落地

金融管理部门11月2日召开座谈会，推动支持资本市场两项货币政策工具调整优化、加力实施，并随后落地多个务实举措。

“金融管理部门出台的一系列稳市场稳预期举措，重在用好用足现有稳市工具，政策落地节奏较快。”中国 银河证券 首席经济学家、研究院院长章俊对上海证券报 记者 表示。

从实施成效看，章俊认为，互换便利资金快速到位，上市公司使用回购增持贷款的相关公告密集发布。相关政策部署有助于增强机构逆势配置能力、降低回购增持融资成本、完善上市公司回购机制，从而提升资本市场韧性。

“本次政策优化及落地执行，展现出极高的统筹效率与微观穿透力。金融机构、上市公司的积极响应，形成了政策引导与龙头示范的正向循环。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对 记者 表示。

第三批证券、 基金 、保险公司互换便利启动后， 中金公司 、 中信证券 、 中信建投 证券 等超过10家券商已完成首批股票买入操作。

章俊表示：短期内，互换便利操作可以有效缓解机构的流动性压力、抑制被动抛压;中长期看，有助于撬动更大规模的资金流入A股，为市场带来增量买盘，增厚机构长期配置能力。

股票回购增持再贷款政策迎来加码：利率下调0.25个百分点至1%，由阶段性安排转为长期制度性安排。

政策激励之下，上市公司回购增持动作密集。 洛阳钼业 等公司发布回购方案，并明确已取得金融机构股票回购专项贷款承诺函。

“股票回购增持再贷款加力实施，从三方面夯实市场韧性。”北京大学光华管理学院院长、北京大学博雅特聘教授田轩对 记者 表示：逆周期调节常态化，使市场不再依赖临时性政策托底，而是有了制度化的资金供给通道;上市公司和主要股东获得低成本资金支持后，回购增持的意愿和执行力显著增强，市值管理从被动应对转向主动作为，由此增强市场相关主体的内生稳定力量;当非理性下跌出现时，多个主体可以同时发力，缩短市场调整的时间和深度。

展望长远，田利辉认为，常态化的低成本回购渠道与逆周期调节机制，将增强上市公司与机构投资者跨越周期的定力，使资本市场在面对外部扰动与输入性风险时，具备更强的自我修复能力。

完善资本市场稳市机制

11月6日召开的国务院常务会议首次提出“完善资本市场稳市机制”，同时要求增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展。

在业内专家看来，这一表述凸显资本市场稳定在宏观经济大局中的定位，稳市机制建设将成为跨部门协同推进的制度安排。

“‘稳’从来不是稳点位，而是稳机制，让市场在自我修复中保持价格发现功能、资源配置功能和预期引导功能。”田轩表示，“完善资本市场稳市机制”的核心意义，是把稳市从临时性、应急式干预，升级为可预期、可持续的制度性安排，厘清“何种条件下启动，谁来执行，用什么工具，如何有序退出”等关键问题，以规则代替相机决策，让市场参与主体形成稳定预期。

“完备的稳市机制应涵盖完善的资金支持体系、坚实的资产端价值根基和清晰的运行规则。”章俊表示：要持续提升上市公司质量，完善分红、回购注销制度，推动投融资综合改革，增强市场内在稳定性;要明确稳市工具使用的触发条件、投资边界与退出机制，加强跨部门协调与政策沟通，稳定市场政策预期。

稳市工具体系日益完善

近年来，我国持续推动资本市场稳市机制建设。2024年，金融管理部门创设支持资本市场两项工具;2025年起，支持 中央汇金公司 发挥类平准 基金 作用，拓宽中长期资金 来源 、渠道和入市方式，巩固完善资本市场稳市机制……

章俊认为，我国稳市工具体系日益完善，稳市机制从“应急托底”逐渐转向“长效制度安排”，市场抵御外部冲击、平滑波动的韧性增强。

章俊还表示，近年来，央行流动性支持与资本市场的衔接更加紧密， 中央汇金公司 持续发挥类平准 基金 功能，资本市场内生稳定制度也不断健全。

“我国在资本市场稳市机制建设上，已经基本实现‘从工具到机制、从应急式到常态化安排’的转变。”田轩表示。

田轩认为，我国资本市场已初步形成“央行提供流动性— 中央汇金公司 逆周期调节—上市公司自主护盘”的三层稳市架构。

田轩表示，其中：央行通过两项货币政策工具提供流动性支持和成本优势; 中央汇金公司 以类平准 基金 角色承担逆周期调节职能;上市公司及股东通过回购增持在微观层面稳定股价预期。三层架构各有分工、相互衔接，一套完整的规则闭环正在持续完善。