5月26日，科技王者再度归来！带领大盘反动3200点。

盘面上，芯片概念走势活跃，存储芯片板块领涨；AI反弹，算力产业链表现突出。

消息面上，隔夜美股大型科技股多数上涨，其中，英伟达涨幅高达24%，股价创历史新高，盘中市值距1万亿美元市值大关一步之遥。

调整之后，还能为AI疯狂吗？

近一个月来科技板块震荡调整，客观上来看，不管是任何一个板块，在阶段性的“火爆”之后，行情出现动荡和波折都是正常现象，关键在于接下来会发生什么？行情调整的级别究竟是怎么样的？中期来看行情的持续性如何？

海通证券首席经济学家荀玉根表示，从4月初到现在，TMT行业调了接近两个月，我们将去年年底以来的这轮TMT跟2013年~2015年进行对比，当年TMT的演绎也是这样，就是初期的第一波涨有一点偏概念、偏情绪催化。因为前面位置比较低，一些事件因素催化之后它涨一波，但涨多了之后发现有点拥挤，然后基本面暂时还没体现，所以都有调整。但调完之后最终还是会回到基本面，就看后面基本面能不能兑现、能不能落地，能落地的子领域、子方向能够继续再起来。

所以在这个位置我们认为还是要重新重视一下TMT，因为调了接近两个月，TMT从全年来讲趋势向上是因为它背后有两个逻辑：

第一个逻辑就是国内的政策逻辑。今年3月份在党中央和国家机构改革的时候，专门成立中央科技委，成立国家数据局，对科技部进行改组，这一系列的动作说明党中央和国务院在未来的工作部署中，未来恐怕会在这个领域有更多的资源倾斜。

我们要构建现代化产业体系，总有抓手，现在看来数字经济相关的TMT就是一个非常重要的抓手。从这个角度来讲，它会在政策倾斜的基础上带动一些基本面回升，有点像几年前的新能源，（当时）有很多政策补贴、政策支持帮助新能源行业起来，这是一个逻辑。

第二个逻辑就是ChatGPT、人工智能的应用和推广在过去几个月愈演愈烈。新的技术进步会带来一些新的应用场景，这也会带来行业中观基本面的改善。

这些因素对应到基本面比如国内数字经济政策发力，里面会对应到一些像信息国产化、信息中心、数据中心的投入会带来一些订单，比如AI的应用，因为人工智能AI最终要芯片计算。

芯片的需求会起来，本身半导体的产业周期也处在历史上的底部区域，这里面会有一些基本面的公司慢慢走出来，正好这个板块又调了大概两个月，所以这个领域是值得重视的。

行情急涨急跌，基民如何把握？

本轮大科技赛道的行情具有“联动式上涨”、“轮动式调整”的特点，那么咱们可以针对这样的行情范式，来调整我们的投资策略：

第一、理性看待上涨和调整。

不少投资者朋友担心当前赛道拥挤度过高，但是如果从整个大科技领域来看，仓位虽然明显提升但整体仍处于标配状态，暂未出现交易过度拥挤。

以计算机行业为例，从公募持仓看，去年二季度计算机板块最低时为2.69%，今年一季度加仓至8.06%，加仓幅度明显。但仓位上仍低于2019年一季度时的水平。并且，由于市值占比的提升，当前计算机板块的超配比例为3.10%，仍明显低于2019年一季度时的4.23%，更是远远低于2015年时的水平。

　　图片发布时间：2023-04-23

所以在判断板块是否“过热”的时候，不仅要横向对比，最好也能够纵向比较，理性看待上涨和调整。

从配置上来看，尽管部分板块、主题在经历了前期的大幅上涨后，一季报业绩集中披露期可能加大股价波动；但从大科技赛道整体来看，仍有强力政策及产业预期的支持。

第二、灵活应对“轮动式调整”。

在进行大科技赛道投资的时候，我们不仅要判断大的产业趋势和主线方向，更有意义的是做好板块内部的择时轮动以及细分行业比较。

比如去年四季度“信创计算机”是市场主线，而今年一季度“AI”成为了核心方向，接下来会是谁来接棒，众说纷纭，也是非常值得关注的。

第三、“数字经济”不仅仅只有产业趋势与宏大叙事，业绩线索同样重要。

伴随后续增长预期修复，行业基本面逻辑可能重新重于主题逻辑，所以后续可能更需要我们去关注业绩线索。

而今年大科技赛道很多细分方向都在迎来景气加速或困境反转，随着财报陆续披露，高景气方向有望迎来验证。比如近期光模板、半导体制造、半导体设备等细分方向涨幅居前，核心正在于其业绩预期出现了明显的边际变化，业绩上修的个股占比明显提升，在大科技赛道的大β中呈现出自身的结构性α。

第四、可以巧用工具来协助自己投资。

从前文可以看到，想要做好大科技赛道的投资，需要我们能够有广阔的视野能够理解宏大的叙事，也需要我们拥有见微知著的敏锐，能够察觉业绩线索，还需要对内部板块轮动能够有充分的准备和预判等等……

这些对于普通投资者来说，确实存在一定的门槛，不过我们也可以借助工具来帮助自己的投资。比如优质基金产品，软硬科技双轮驱动、交叉验证，更好地一站式投资大科技赛道。

（文章整理自诺安资管、海通资管）